新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，江海股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为26.94亿元，同比增长13.96%；归母净利润为3.58亿元，同比增长3.19%；扣非归母净利润为3.44亿元，同比增长8.96%；基本每股收益0.4247元/股。
公司自2010年9月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为12.12亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江海股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为26.94亿元，同比增长13.96%；净利润为3.62亿元，同比增长2.8%；经营活动净现金流为1.74亿元，同比下降45.46%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长43.36%，营业收入同比增长13.96%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速13.97%-4.43%13.96%应收票据较期初增速38.08%7.57%43.36%
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.46%，营业收入同比增长13.96%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速13.97%-4.43%13.96%应收账款较期初增速12.43%10.37%20.46%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为68.94%、74.17%、75.12%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）17.05亿17.53亿20.23亿营业收入（元）24.73亿23.64亿26.94亿应收账款/营业收入68.94%74.17%75.12%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.25%，营业成本同比增长13.97%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-5.2%-4.01%25.25%营业成本增速12.49%-2.73%13.97%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.25%，营业收入同比增长13.96%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-5.2%-4.01%25.25%营业收入增速13.97%-4.43%13.96%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.96%，经营活动净现金流同比下降45.46%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）24.73亿23.64亿26.94亿经营活动净现金流（元）3.35亿3.2亿1.74亿营业收入增速13.97%-4.43%13.96%经营活动净现金流增速166.72%-4.65%-45.46%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.4亿元、3.2亿元、1.7亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）3.35亿3.2亿1.74亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.482低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.35亿3.2亿1.74亿净利润（元）3.61亿3.52亿3.62亿经营活动净现金流/净利润0.930.910.48
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.93、0.91、0.48，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.35亿3.2亿1.74亿净利润（元）3.61亿3.52亿3.62亿经营活动净现金流/净利润0.930.910.48
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.93%，同比下降0.01%；净利率为13.42%，同比下降9.8%；净资产收益率（加权）为6.16%，同比下降2.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为26.25%、24.94%、24.93%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率26.25%24.94%24.93%销售毛利率增速3.83%-5.02%-0.01%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.18%，6.32%，6.16%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率7.18%6.32%6.16%净资产收益率增速6.85%-11.98%-2.53%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为27.79%，同比增长19.56%；流动比率为2.45，速动比率为1.86；总债务为7.85亿元，其中短期债务为7.07亿元，短期债务占总债务比为90.04%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.1亿元，较期初变动率为38.25%。
项目20241231期初预付账款（元）8047.97万本期预付账款（元）1.11亿
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.08%、1.58%、2.09%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）4607.33万6905.08万1.11亿流动资产（元）42.8亿43.66亿53.21亿预付账款/流动资产1.08%1.58%2.09%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长38.25%，营业成本同比增长13.97%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速33.35%-2.13%38.25%营业成本增速12.49%-2.73%13.97%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.3亿元，较期初变动率为74.52%。
项目20241231期初应付票据（元）2.44亿本期应付票据（元）4.26亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为68.96%。
项目20241231期初其他应付款（元）784.47万本期其他应付款（元）1325.46万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.45，同比增长2.84%；存货周转率为1.74，同比增长5.75%；总资产周转率为0.34，同比增长4.45%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.43、1.16、1.16，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）24.73亿23.64亿26.94亿固定资产（元）17.33亿20.4亿23.27亿营业收入/固定资产原值1.431.161.16
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长34.64%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）777.54万本期长期待摊费用（元）1046.88万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长21.33%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3713.53万3831.17万4648.34万销售费用增速-4.38%3.17%21.33%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.5%、1.62%、1.73%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3713.53万3831.17万4648.34万营业收入（元）24.73亿23.64亿26.94亿销售费用/营业收入1.5%1.62%1.73%
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