新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，深南电路发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为104.53亿元，同比增长25.63%；归母净利润为13.6亿元，同比增长37.75%；扣非归母净利润为12.65亿元，同比增长39.98%；基本每股收益2.04元/股。
公司自2017年11月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为34.41亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深南电路2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为104.53亿元，同比增长25.63%；净利润为13.61亿元，同比增长37.88%；经营活动净现金流为14.96亿元，同比增长6.92%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动25.63%，税金及附加同比变动-10.96%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）60.34亿83.21亿104.53亿营业收入增速-13.45%37.91%25.63%税金及附加增速0.92%48.11%-10.96%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长28.55%，营业收入同比增长25.63%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-13.45%37.91%25.63%应收账款较期初增速5.96%22.6%28.55%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.58、1.42、1.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）12.2亿13.99亿14.96亿净利润（元）4.74亿9.87亿13.61亿经营活动净现金流/净利润2.581.421.1
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.28%，同比增长0.33%；净利率为13.02%，同比增长9.75%；净资产收益率（加权）为9.04%，同比增长23.84%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.49%，同比增长0.35%；流动比率为1.41，速动比率为0.92；总债务为50.33亿元，其中短期债务为25.41亿元，短期债务占总债务比为50.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.81%，42.34%，42.49%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率39.81%42.34%42.49%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.260.170.12
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.17、0.14、0.12，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.170.140.12
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.22、0.19、0.18，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）31.8亿25.89亿29.82亿流动负债（元）67.08亿64.25亿74.89亿经营活动净现金流/流动负债0.470.40.4
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为192.16%。
项目20241231期初预付账款（元）940.42万本期预付账款（元）2747.55万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长192.16%，营业成本同比增长25.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-79.73%948.46%192.16%营业成本增速-9.27%32.06%25.48%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为30.35%。
项目20241231期初其他应收款（元）4196.29万本期其他应收款（元）5469.79万
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-7.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）14.96亿投资活动净现金流（元）-15.39亿筹资活动净现金流（元）-7.9亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.4，同比下降0.63%；存货周转率为2.07，同比下降1.95%；总资产周转率为0.4，同比增长12.47%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.42%、15.93%、18.45%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）29.35亿37.89亿48.92亿资产总额（元）203.58亿237.82亿265.12亿应收账款/资产总额14.42%15.93%18.45%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.54%、13.18%、15.29%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）25.53亿31.34亿40.55亿资产总额（元）203.58亿237.82亿265.12亿存货/资产总额12.54%13.18%15.29%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.9亿元，较期初增长108.08%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）1.88亿本期其他非流动资产（元）3.91亿
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.5亿元，同比增长43.52%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）2.78亿3.11亿4.47亿管理费用增速-17.84%11.99%43.52%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长43.52%，营业收入同比增长25.63%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-13.45%37.91%25.63%管理费用增速-17.84%11.99%43.52%
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