新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，航天电子发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为58.22亿元，同比下降24.51%；归母净利润为1.74亿元，同比下降30.37%；扣非归母净利润为1.51亿元，同比下降18.9%；基本每股收益0.053元/股。
公司自1995年11月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为11.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天电子2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为58.22亿元，同比下降24.51%；净利润为1.55亿元，同比下降45.07%；经营活动净现金流为-33.71亿元，同比下降9.69%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为10.5%，-20%，-24.51%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）96.4亿77.12亿58.22亿营业收入增速10.5%-20%-24.51%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.7亿元，同比大幅下降30.37%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）3.88亿2.49亿1.74亿归母净利润增速8.45%-35.77%-30.37%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长42.07%，营业收入同比增长-24.51%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速10.5%-20%-24.51%应收账款较期初增速48.39%30.81%42.07%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为107.32%、136.31%、170.67%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）103.45亿105.12亿99.36亿营业收入（元）96.4亿77.12亿58.22亿应收账款/营业收入107.32%136.31%170.67%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-33.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-19.08亿-30.73亿-33.71亿
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-19.1亿元、-30.7亿元、-33.7亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-19.08亿-30.73亿-33.71亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.6亿元、经营活动净现金流为-33.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-19.08亿-30.73亿-33.71亿净利润（元）4.02亿2.83亿1.55亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-21.724低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-19.08亿-30.73亿-33.71亿净利润（元）4.02亿2.83亿1.55亿经营活动净现金流/净利润-4.74-10.88-21.72
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-4.74、-10.88、-21.72，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-19.08亿-30.73亿-33.71亿净利润（元）4.02亿2.83亿1.55亿经营活动净现金流/净利润-4.74-10.88-21.72
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.51%，同比增长5.49%；净利率为2.67%，同比下降27.24%；净资产收益率（加权）为0.84%，同比下降31.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.18%，3.66%，2.67%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率4.18%3.66%2.67%销售净利率增速-1.59%-12.25%-27.24%
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.63%、19.44%、20.51%持续增长，存货周转率分别为0.41次、0.31次、0.22次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.63%19.44%20.51%存货周转率（次）0.410.310.22
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.63%、19.44%、20.51%持续增长，应收账款周转率分别为1.11次、0.83次、0.69次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.63%19.44%20.51%应收账款周转率（次）1.110.830.69
•销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.63%、19.44%、20.51%，持续增长，销售净利率分别为4.18%、3.66%、2.67%，持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.63%19.44%20.51%销售净利率4.18%3.66%2.67%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.46%，1.22%，0.84%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.46%1.22%0.84%净资产收益率增速-7.81%-50.16%-31.7%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为1.7亿元。
项目202306302024063020250630少数股东损益（元）1412.62万3306.91万-1851.12万归母净利润（元）3.88亿2.49亿1.74亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.44%，同比下降3.73%；流动比率为1.76，速动比率为0.78；总债务为60.39亿元，其中短期债务为60.39亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.190.210.13
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.07、-0.13、-0.15，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-13.77亿-10.2亿-4.03亿流动负债（元）242.55亿223.55亿214.27亿经营活动净现金流/流动负债-0.06-0.05-0.02
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-1.05%，营业成本同比增长-25.51%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速4.21%12.04%-1.05%营业成本增速9.67%-21.76%-25.51%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.2亿元、3.2亿元、2.2亿元，公司经营活动净现金流分别-19.1亿元、-30.7亿元、-33.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.24亿3.15亿2.22亿经营活动净现金流（元）-19.08亿-30.73亿-33.71亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比下降17.29%；存货周转率为0.22，同比下降28.96%；总资产周转率为0.12，同比下降23.3%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.11，0.83，0.69，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.110.830.69应收账款周转率增速-10.65%-25.31%-17.29%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.41，0.31，0.22，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.410.310.22存货周转率增速-17.11%-26.03%-28.96%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为41.37%、42.81%、46.56%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）195.35亿210.42亿222.66亿资产总额（元）472.18亿491.51亿478.26亿存货/资产总额41.37%42.81%46.56%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.21，0.16，0.12，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.210.160.12总资产周转率增速-14.12%-23.44%-23.3%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.11、1.77、1.5，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）96.4亿77.12亿58.22亿固定资产（元）45.7亿43.68亿38.87亿营业收入/固定资产原值2.111.771.5
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