新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，康缘药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.42亿元，同比下降27.29%；归母净利润为1.42亿元，同比下降40.12%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比下降45.63%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2002年9月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为9.48亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对康缘药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.42亿元，同比下降27.29%；净利润为1.49亿元，同比下降35.83%；经营活动净现金流为1.44亿元，同比下降60.91%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为21.74%，-11.49%，-27.29%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.53亿22.6亿16.42亿营业收入增速21.74%-11.49%-27.29%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为30.6%，-3.74%，-40.12%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）2.76亿2.65亿1.42亿归母净利润增速30.6%-3.74%-40.12%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.93%，-15.95%，-45.63%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）2.63亿2.21亿1.2亿扣非归母利润增速29.93%-15.95%-45.63%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为26.02%、28.94%、30.91%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.64亿6.54亿5.07亿营业收入（元）25.53亿22.6亿16.42亿应收账款/营业收入26.02%28.94%30.91%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.6亿元、3.9亿元、1.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4.56亿3.91亿1.44亿
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.61、1.44、0.97，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.56亿3.91亿1.44亿净利润（元）2.83亿2.71亿1.49亿经营活动净现金流/净利润1.611.440.97
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为70.88%，同比下降4.93%；净利率为9.06%，同比下降11.74%；净资产收益率（加权）为3.1%，同比下降34.87%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为74.95%、74.54%、70.88%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率74.95%74.54%70.88%销售毛利率增速4.71%-0.54%-4.92%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9.06%，同比大幅下降24.54%。
项目202306302024063020250630销售净利率11.08%12.01%9.06%销售净利率增速9.94%8.35%-24.54%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.64%，5.04%，3.1%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率5.64%5.04%3.1%净资产收益率增速17.75%-10.64%-34.87%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.97%，同比增长18.9%；流动比率为1.93，速动比率为1.67；总债务为1.09亿元，其中短期债务为1.09亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.28、0.25、0.08，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）9.96亿10.41亿7.02亿流动负债（元）17.81亿16.09亿20.44亿经营活动净现金流/流动负债0.560.650.34
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为80.24%。
项目20241231期初预付账款（元）2656.29万本期预付账款（元）4787.61万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长80.24%，营业成本同比增长-16.8%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-26.58%46.46%80.24%营业成本增速7.31%-10.06%-16.8%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.1亿元，较期初变动率为189.61%。
项目20241231期初应付票据（元）3769.87万本期应付票据（元）1.09亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.18，同比下降8.23%；存货周转率为0.96，同比下降28.49%；总资产周转率为0.24，同比下降24.63%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.67，3.46，3.18，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.673.463.18应收账款周转率增速30.44%-5.76%-8.31%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.88，1.35，0.96，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.881.350.96存货周转率增速-2.83%-28.2%-28.58%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.38，0.32，0.24，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.380.320.24总资产周转率增速7.6%-15.06%-24.7%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.08、1.02、0.73，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.53亿22.6亿16.42亿固定资产（元）23.58亿22.17亿22.36亿营业收入/固定资产原值1.081.020.73
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