新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，马钢股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为380.76亿元，同比下降11.47%；归母净利润为-7478.03万元，同比增长93.47%；扣非归母净利润为-1.08亿元，同比增长91.25%；基本每股收益-0.01元/股。
公司自1994年1月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为159.03亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对马钢股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为380.76亿元，同比下降11.47%；净利润为4021.98万元，同比增长103.07%；经营活动净现金流为9.41亿元，同比下降23.38%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为380.8亿元，同比下降11.47%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）489.8亿430.07亿380.76亿营业收入增速-13.1%-12.2%-11.47%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.47%，净利润同比增长103.07%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）489.8亿430.07亿380.76亿净利润（元）-24.33亿-13.12亿4021.98万营业收入增速-13.1%-12.2%-11.47%净利润增速-250.6%46.09%103.07%
•营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降11.47%，净利润为0.4亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
项目202306302024063020250630营业收入（元）489.8亿430.07亿380.76亿净利润（元）-24.33亿-13.12亿4021.98万营业收入增速-13.1%-12.2%-11.47%净利润增速-250.6%46.09%103.07%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入增速持续增长，营业成本增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-13.1%、-12.2%、-11.47%，营业成本同比变动分别为-5.88%、-14.21%、-14.69%，收入与成本趋势背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）489.8亿430.07亿380.76亿营业成本（元）495.23亿424.84亿362.45亿营业收入增速-13.1%-12.2%-11.47%营业成本增速-5.88%-14.21%-14.69%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.17%、4.19%、4.39%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）15.52亿18.04亿16.7亿营业收入（元）489.8亿430.07亿380.76亿应收账款/营业收入3.17%4.19%4.39%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.81%，同比增长295.43%；净利率为0.11%，同比增长103.46%；净资产收益率（加权）为-0.32%，同比增长92.4%。
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为78.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）4.2亿8502.09万3151.11万净利润（元）-24.33亿-13.12亿4021.98万非常规性收益/净利润-32.01%-6.48%78.3%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.49%，同比下降3.9%；流动比率为0.57，速动比率为0.41；总债务为324.28亿元，其中短期债务为268.21亿元，短期债务占总债务比为82.71%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.160.180.22
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.01%，营业成本同比增长-14.69%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-2.18%-46.25%9.01%营业成本增速-5.88%-14.21%-14.69%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为30.1亿元，较期初变动率为456.66%。
项目20241231期初其他应收款（元）5.4亿本期其他应收款（元）30.06亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为22.24，同比下降17.13%；存货周转率为4.82，同比增长11.25%；总资产周转率为0.47，同比下降7.74%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.18、0.91、0.81，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）489.8亿430.07亿380.76亿固定资产（元）416.01亿472.75亿469亿营业收入/固定资产原值1.180.910.81
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为10.8亿元，较期初增长36.28%。
项目20241231期初在建工程（元）7.95亿本期在建工程（元）10.84亿
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