“茅台魔咒”是A股市场流传已久的一种现象，指当某只股票的股价或总市值超过贵州茅台（A股长期“股王”）后，往往会在短期内出现大幅回调甚至长期下跌，而茅台则能重新夺回“股王”地位。这一现象反映了市场对价值与泡沫的检验，以下是其核心要点：

1、魔咒的表现

股价超越即回调：历史上多只股票在股价超越茅台后迅速见顶下跌，例如：

中国船舶（2007年）：股价从300元跌至32元（不复权），跌幅超90%。

海普瑞（2010年）：上市次日冲高至188.88元超越茅台，随后业绩变脸，股价长期低迷，现价仅13元左右。

全通教育、安硕信息、暴风科技（2015年）：均因概念炒作股价短暂超越茅台，但随后暴跌90%以上，暴风科技甚至退市。

总市值挑战同样受挫：如中国移动2025年总市值一度逼近茅台，但快速回落，两天蒸发2000亿市值。

2、 魔咒的成因

基本面支撑不足：茅台凭借稳定的盈利能力（毛利率超90%）、品牌护城河和高分红政策，成为价值投资标杆。而挑战者多为周期股、次新股或概念炒作股，业绩难以持续支撑高估值。

市场情绪驱动：当股票逼近茅台股价时，市场关注度激增，资金涌入推高股价；一旦超越，预期兑现后泡沫破裂，引发抛售。

估值泡沫检验：茅台市盈率通常稳定在30-40倍，而挑战者如寒武纪当前市盈率超4000倍，一旦业绩不及预期，股价必然回调。

3、当前的挑战者：寒武纪

2025年8月，寒武纪股价涨至1243元（茅台为1463元），距离“股王”仅差220元。其短期暴涨源于国产AI芯片替代预期（如DeepSeek支持FP8精度芯片）及英伟达芯片停产传闻。

风险隐忧：寒武纪上市后累计亏损超52亿元，2025年一季度虽扭亏，但长期盈利能力和4000倍市盈率的合理性存疑。

4、魔咒的深层启示

价值投资的胜利：茅台魔咒本质是市场对“业绩可持续性”的投票。脱离基本面的炒作终将破灭，而茅台凭借稀缺性、消费刚需和定价权形成“护城河”。

科技股的破咒可能：寒武纪若成功登顶，需证明其能像茅台一样实现长期盈利（如国产算力生态落地），否则仍难逃魔咒。

总结

“茅台魔咒”并非玄学，而是市场规律对估值泡沫的清算。它警示投资者：股价登顶仅是表象，唯有坚实的业绩和商业模式才能穿越周期。寒武纪能否打破魔咒，取决于其能否将技术概念转化为持续盈利的能力。