新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，哈森股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.99亿元，同比增长67.03%；归母净利润为-171.04万元，同比增长85.57%；扣非归母净利润为-296.98万元，同比增长77.41%；基本每股收益-0.01元/股。
公司自2016年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.2亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对哈森股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.99亿元，同比增长67.03%；净利润为789.12万元，同比增长246.99%；经营活动净现金流为35.64万元，同比下降94.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为315.2万元、-536.9万元、789.1万元，同比变动分别为104.35%、-270.34%、246.99%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）315.17万-536.85万789.12万净利润增速104.35%-270.34%246.99%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动67.03%，营业成本同比变动120.09%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.95亿4.19亿6.99亿营业成本（元）1.7亿1.95亿4.3亿营业收入增速9.67%5.89%67.03%营业成本增速-2.16%14.8%120.09%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动67.03%，销售费用同比变动-5.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.95亿4.19亿6.99亿销售费用（元）1.96亿1.92亿1.81亿营业收入增速9.67%5.89%67.03%销售费用增速-12.73%-2.02%-5.67%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长67.03%，经营活动净现金流同比下降94.65%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.95亿4.19亿6.99亿经营活动净现金流（元）3609.44万665.93万35.64万营业收入增速9.67%5.89%67.03%经营活动净现金流增速186.16%-81.55%-94.65%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、665.9万元、35.6万元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）3609.44万665.93万35.64万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.045低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3609.44万665.93万35.64万净利润（元）315.17万-536.85万789.12万经营活动净现金流/净利润11.45-1.240.05
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.5%，同比下降27.8%；净利率为1.13%，同比增长188%；净资产收益率（加权）为-0.24%，同比增长83.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为56.95%、53.33%、38.5%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率56.95%53.33%38.5%销售毛利率增速10.06%-6.36%-27.8%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期53.33%下降至38.5%，销售净利率由去年同期-1.28%增长至1.13%。
项目202306302024063020250630销售毛利率56.95%53.33%38.5%销售净利率0.8%-1.28%1.13%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.96%，同比增长279.89%；流动比率为1.33，速动比率为0.86；总债务为3亿元，其中短期债务为3亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.33。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）5.2961.33
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率2.322.710.2
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.05、0，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-9542.54万7508.6万-2354.34万流动负债（元）2.23亿1.56亿7.79亿经营活动净现金流/流动负债-0.430.48-0.03
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为4.46%、4.51%、6.63%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）3521.08万3475.62万7145.89万流动资产（元）7.9亿7.71亿10.77亿其他应收款/流动资产4.46%4.51%6.63%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）35.64万投资活动净现金流（元）-4927.51万筹资活动净现金流（元）-3496.8万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.83，同比下降74.43%；存货周转率为1.09，同比增长77.23%；总资产周转率为0.39，同比下降10.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.83，同比大幅下降至74.43%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）6.037.151.83应收账款周转率增速50.47%18.59%-74.43%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.04%、6.23%、23.36%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）5867.49万5827.41万4.15亿资产总额（元）9.71亿9.35亿17.76亿应收账款/资产总额6.04%6.23%23.36%
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长32.56%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）3037.26万本期长期待摊费用（元）4026.09万
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长97.33%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1960.18万1960.03万3867.74万管理费用增速18.81%-0.01%97.33%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长97.33%，营业收入同比增长67.03%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速9.67%5.89%67.03%管理费用增速18.81%-0.01%97.33%
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为694.4万元，同比增长2241.72%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）-156.06万-32.42万694.37万财务费用增速29.24%79.23%2241.72%
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