新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，香农芯创发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为171.23亿元，同比增长119.35%；归母净利润为1.58亿元，同比增长0.95%；扣非归母净利润为1.56亿元，同比下降28.76%；基本每股收益0.34元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.9亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.35元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对香农芯创2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为171.23亿元，同比增长119.35%；净利润为1.5亿元，同比增长1.3%；经营活动净现金流为-4.98亿元，同比增长52.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长119.35%，净利润同比增长1.3%，营业收入变动与净利润变动差异大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）43.33亿78.06亿171.23亿净利润（元）1.77亿1.48亿1.5亿营业收入增速-49.89%80.18%119.35%净利润增速7.31%-16.07%1.3%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动119.35%，销售费用同比变动15.79%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）43.33亿78.06亿171.23亿销售费用（元）1473.05万2861.65万3313.49万营业收入增速-49.89%80.18%119.35%销售费用增速40.92%94.27%15.79%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-3.55亿-10.54亿-4.98亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-3.55亿-10.54亿-4.98亿净利润（元）1.77亿1.48亿1.5亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.313低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-3.55亿-10.54亿-4.98亿净利润（元）1.77亿1.48亿1.5亿经营活动净现金流/净利润-2-7.1-3.31
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.65%，同比下降55.33%；净利率为0.88%，同比下降53.82%；净资产收益率（加权）为5.24%，同比下降9.19%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为2.65%，同比大幅下降55.33%。
项目202306302024063020250630销售毛利率4.54%5.93%2.65%销售毛利率增速32.83%30.76%-55.33%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为4.54%、5.93%、2.65%，同比变动分别为32.83%、30.76%、-55.33%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率4.54%5.93%2.65%销售毛利率增速32.83%30.76%-55.33%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.08%，1.9%，0.88%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率4.08%1.9%0.88%销售净利率增速114.13%-53.42%-53.82%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.75%，5.77%，5.24%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率7.75%5.77%5.24%净资产收益率增速-21.72%-25.55%-9.19%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为63.77%，同比增长12.15%；流动比率为1.34，速动比率为1；总债务为41.25亿元，其中短期债务为41.25亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为55.72%，56.87%，63.77%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率55.72%56.87%63.77%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.57，1.48，1.34，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.571.481.34
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.220.20.21
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.46、0.36、0.21，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.460.360.21
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为14.9亿元，较期初变动率为91.78%。
项目20241231期初预付账款（元）7.78亿本期预付账款（元）14.92亿
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.23%、6.34%、19.56%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）9103.53万3.15亿14.92亿流动资产（元）40.82亿49.66亿76.25亿预付账款/流动资产2.23%6.34%19.56%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.2亿元，较期初变动率为1334.47%。
项目20241231期初其他应付款（元）852.04万本期其他应付款（元）1.22亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为59.5万元、311.1万元、380.7万元，公司经营活动净现金流分别-3.5亿元、-10.5亿元、-5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）59.52万311.1万380.66万经营活动净现金流（元）-3.55亿-10.54亿-4.98亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.14，同比增长71.08%；存货周转率为6.99，同比增长46.54%；总资产周转率为2.07，同比增长45.77%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长33.88%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）1015.6万本期长期待摊费用（元）1359.66万
从三费维度看，需要重点关注：
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.2亿元，同比增长23.39%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）4032.39万9512.82万1.17亿财务费用增速-33.09%135.91%23.39%
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