新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，光环新网发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为37.16亿元，同比下降5.15%；归母净利润为1.15亿元，同比下降57.01%；扣非归母净利润为1.12亿元，同比下降53.7%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2014年1月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为6.01亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光环新网2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为37.16亿元，同比下降5.15%；净利润为1.2亿元，同比下降55.19%；经营活动净现金流为6亿元，同比下降17.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为5.5%，3.1%，-5.15%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）38亿39.17亿37.16亿营业收入增速5.5%3.1%-5.15%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.2亿元，同比大幅下降57.01%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）2.53亿2.68亿1.15亿归母净利润增速-24.16%5.8%-57.01%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.1亿元，同比大幅下降53.7%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）2.46亿2.41亿1.12亿扣非归母利润增速-19.58%-2.15%-53.7%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.15%，税金及附加同比变动14.57%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）38亿39.17亿37.16亿营业收入增速5.5%3.1%-5.15%税金及附加增速6.46%4.04%14.57%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.46%，营业成本同比增长-3.44%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速3.34%25.9%35.46%营业成本增速7.26%3.77%-3.44%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.46%，营业收入同比增长-5.15%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速3.34%25.9%35.46%营业收入增速5.5%3.1%-5.15%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为8.5亿元、7.3亿元、6亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）8.54亿7.26亿6亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.16%，同比下降8.98%；净利率为3.22%，同比下降52.76%；净资产收益率（加权）为0.9%，同比下降57.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.19%、16.66%、15.16%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.19%16.66%15.16%销售毛利率增速-7.33%-3.12%-8.98%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.28%，6.83%，3.22%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.28%6.83%3.22%销售净利率增速-13.65%-6.19%-52.76%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.9%，同比大幅下降57.55%。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.07%2.12%0.9%净资产收益率增速-18.18%2.42%-57.55%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.1%，同比增长23.9%；流动比率为1.38，速动比率为1.37；总债务为55.04亿元，其中短期债务为20.68亿元，短期债务占总债务比为37.56%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.46，1.7，1.38，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.461.71.38
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.73、0.69、0.54，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.730.690.54
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.28、0.23、0.15，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）14.68亿16.25亿13.12亿流动负债（元）25.23亿33.57亿39.52亿经营活动净现金流/流动负债0.580.480.33
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.58，同比下降13.31%；存货周转率为209.01，同比增长0.5%；总资产周转率为0.18，同比下降12.19%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.51、0.51、0.37，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）38亿39.17亿37.16亿固定资产（元）74.22亿76.6亿100.05亿营业收入/固定资产原值0.510.510.37
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.43%、0.5%、0.51%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1619.21万1974.43万1879.48万营业收入（元）38亿39.17亿37.16亿销售费用/营业收入0.43%0.5%0.51%
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.6亿元，同比增长52.19%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）1.11亿3833.74万5834.36万财务费用增速19.54%-65.43%52.19%
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