新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，三川智慧发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.9亿元，同比下降33.49%；归母净利润为4492.02万元，同比增长0.54%；扣非归母净利润为2249.52万元，同比下降32.92%；基本每股收益0.0432元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为4.59亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三川智慧2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.9亿元，同比下降33.49%；净利润为4574.01万元，同比增长59.08%；经营活动净现金流为-6880.53万元，同比下降259.31%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为4.9亿元，同比大幅下降33.49%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）10.41亿7.37亿4.9亿营业收入增速173%-29.25%-33.49%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降32.92%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3857.21万3353.44万2249.52万扣非归母利润增速-45.12%-13.06%-32.92%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降33.49%，净利润同比增长59.08%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）10.41亿7.37亿4.9亿净利润（元）9716.68万2875.21万4574.01万营业收入增速173%-29.25%-33.49%净利润增速17.89%-70.41%59.08%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1亿元、0.3亿元、0.5亿元，同比变动分别为17.89%、-70.41%、59.08%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）9716.68万2875.21万4574.01万净利润增速17.89%-70.41%59.08%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为64.6%、94.49%、141.36%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.73亿6.96亿6.93亿营业收入（元）10.41亿7.37亿4.9亿应收账款/营业收入64.6%94.49%141.36%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.32%，营业成本同比增长-42.74%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-4.82%-23.34%30.32%营业成本增速224.58%-30.05%-42.74%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.32%，营业收入同比增长-33.49%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-4.82%-23.34%30.32%营业收入增速173%-29.25%-33.49%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.76亿-1914.93万-6880.53万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.76亿-1914.93万-6880.53万净利润（元）9716.68万2875.21万4574.01万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.504低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.76亿-1914.93万-6880.53万净利润（元）9716.68万2875.21万4574.01万经营活动净现金流/净利润-1.81-0.67-1.5
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.94%，同比增长77.87%；净利率为9.33%，同比增长139.2%；净资产收益率（加权）为1.77%，同比下降1.12%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为26.94%，同比大幅增长74.46%。
项目202306302024063020250630销售毛利率14.48%15.44%26.94%销售毛利率增速-48.42%6.64%74.46%
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为14.48%、15.44%、26.94%持续增长，存货周转率分别为1.79次、1.4次、1.06次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率14.48%15.44%26.94%存货周转率（次）1.791.41.06
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为14.48%、15.44%、26.94%持续增长，应收账款周转率分别为1.65次、1.09次、0.71次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率14.48%15.44%26.94%应收账款周转率（次）1.651.090.71
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.27%，1.79%，1.77%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率4.27%1.79%1.77%净资产收益率增速13.26%-58.08%-1.12%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为52.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）9728.16万3500.17万2381.52万净利润（元）9716.68万2875.21万4574.01万非常规性收益/净利润338.35%121.74%52.1%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为16.57%，同比增长1.56%；流动比率为4.39，速动比率为3.57；总债务为1.93亿元，其中短期债务为1.93亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.76%，营业成本同比增长-42.74%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速32.77%24.96%17.76%营业成本增速224.58%-30.05%-42.74%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-1.8亿元、-0.2亿元、-0.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）5160.59万2527.85万1494.34万经营活动净现金流（元）-1.76亿-1914.93万-6880.53万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.71，同比下降34.91%；存货周转率为1.06，同比下降24.83%；总资产周转率为0.16，同比下降30.14%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.65，1.09，0.71，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.651.090.71应收账款周转率增速152.46%-34.13%-34.91%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.79，1.4，1.06，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.791.41.06存货周转率增速76.23%-21.86%-24.56%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.34，0.23，0.16，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.340.230.16总资产周转率增速121.72%-32.28%-30.14%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.2、3.58、1.88，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）10.41亿7.37亿4.9亿固定资产（元）2亿2.06亿2.61亿营业收入/固定资产原值5.23.581.88
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为215.4万元，较期初增长48.54%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）144.99万本期长期待摊费用（元）215.37万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.05%、6.91%、9.07%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）5255.98万5093.7万4444.75万营业收入（元）10.41亿7.37亿4.9亿销售费用/营业收入5.05%6.91%9.07%
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