新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，海联金汇发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为33.82亿元，同比下降18.18%；归母净利润为1.24亿元，同比增长134.75%；扣非归母净利润为7808.54万元，同比下降38.68%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.19亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海联金汇2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.82亿元，同比下降18.18%；净利润为1.23亿元，同比增长165.27%；经营活动净现金流为661.17万元，同比下降94.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为15.67%，-3.51%，-18.18%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）42.42亿40.93亿33.82亿营业收入增速15.67%-3.51%-18.18%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.8亿元，同比大幅下降38.68%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）7832.89万1.35亿7808.54万扣非归母利润增速19.4%72.55%-38.68%
•营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为15.67%、-3.51%、-18.18%持续下降，净利润同比变动分别为-55.06%、33.09%、165.27%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）42.42亿40.93亿33.82亿净利润（元）3669.92万4884.23万1.23亿营业收入增速15.67%-3.51%-18.18%净利润增速-55.06%33.09%165.27%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-18.18%，税金及附加同比变动10.52%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）42.42亿40.93亿33.82亿营业收入增速15.67%-3.51%-18.18%税金及附加增速50.52%-4.47%10.52%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为23.12%、29.59%、35.45%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）9.81亿12.11亿11.99亿营业收入（元）42.42亿40.93亿33.82亿应收账款/营业收入23.12%29.59%35.45%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.3亿元、1.2亿元、661.2万元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4.31亿1.18亿661.17万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.054低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.31亿1.18亿661.17万净利润（元）3669.92万4884.23万1.23亿经营活动净现金流/净利润11.732.430.05
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为11.73、2.43、0.05，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.31亿1.18亿661.17万净利润（元）3669.92万4884.23万1.23亿经营活动净现金流/净利润11.732.430.05
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.38%，同比增长4.89%；净利率为3.62%，同比增长224.21%；净资产收益率（加权）为3.04%，同比增长123.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为10.24%、13.8%、14.38%持续增长，存货周转率分别为3.98次、3.71次、3.12次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率10.24%13.8%14.38%存货周转率（次）3.983.713.12
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为10.24%、13.8%、14.38%持续增长，应收账款周转率分别为4.23次、3.42次、2.73次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率10.24%13.8%14.38%应收账款周转率（次）4.233.422.73
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比增长37.61%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）-911.39万-3532.62万-2204.04万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.2%，同比下降1.53%；流动比率为1.43，速动比率为1.21；总债务为24.17亿元，其中短期债务为19.59亿元，短期债务占总债务比为81.06%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为48.47%，54.17%，54.2%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率48.47%54.17%54.2%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.54、0.43、0.43，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.540.430.43
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.03、0，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.01亿2.95亿-1.21亿流动负债（元）29.67亿42.09亿36.68亿经营活动净现金流/流动负债0.030.07-0.03
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.4%，营业成本同比增长-18.82%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-17.96%-18.39%-4.4%营业成本增速16.02%-7.33%-18.82%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为263.16%。
项目20241231期初其他应收款（元）2771.93万本期其他应收款（元）1.01亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.8亿元，较期初变动率为39.54%。
项目20241231期初其他应付款（元）1.27亿本期其他应付款（元）1.77亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.73，同比下降20.42%；存货周转率为3.12，同比下降15.03%；总资产周转率为0.39，同比下降14.64%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.23，3.42，2.73，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）4.233.422.73应收账款周转率增速36.16%-19.24%-20.42%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.98，3.71，3.12，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）3.983.713.12存货周转率增速42.92%-6.7%-15.03%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.51，0.45，0.39，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.510.450.39总资产周转率增速9.8%-12.42%-14.64%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.8亿元，较期初增长62.69%。
项目20241231期初在建工程（元）1.72亿本期在建工程（元）2.79亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.89%、1%、1.06%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3769.28万4082.9万3589.1万营业收入（元）42.42亿40.93亿33.82亿销售费用/营业收入0.89%1%1.06%
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