新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，积成电子发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.91亿元，同比增长23.75%；归母净利润为-6030.43万元，同比增长26.63%；扣非归母净利润为-6418.15万元，同比增长25.53%；基本每股收益-0.12元/股。
公司自2009年12月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为2.31亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对积成电子2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.91亿元，同比增长23.75%；净利润为-5007.98万元，同比增长31.88%；经营活动净现金流为-1.71亿元，同比下降21.48%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-0.7亿元、-0.5亿元，同比变动分别为-87.31%、-34.13%、31.88%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-5480.97万-7351.67万-5007.98万净利润增速-87.31%-34.13%31.88%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长29.71%，营业成本同比增长23.95%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速14.11%16.99%29.71%营业成本增速0.77%12.14%23.95%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长29.71%，营业收入同比增长23.75%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速14.11%16.99%29.71%营业收入增速3.08%13.07%23.75%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为3.08%、13.07%、23.75%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为24.92%、2.16%、-21.48%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7.8亿8.81亿10.91亿经营活动净现金流（元）-1.44亿-1.41亿-1.71亿营业收入增速3.08%13.07%23.75%经营活动净现金流增速24.92%2.16%-21.48%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.44亿-1.41亿-1.71亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.45%，同比下降0.49%；净利率为-4.59%，同比增长44.96%；净资产收益率（加权）为-3.39%，同比增长28.03%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.45%，同比大幅下降17.97%。
项目202306302024063020250630销售毛利率29.23%29.81%24.45%销售毛利率增速5.89%1.98%-17.97%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期29.81%下降至24.45%，销售净利率由去年同期-8.34%增长至-4.59%。
项目202306302024063020250630销售毛利率29.23%29.81%24.45%销售净利率-7.03%-8.34%-4.59%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为50.87%，同比增长3.76%；流动比率为1.74，速动比率为1.34；总债务为8.52亿元，其中短期债务为6.75亿元，短期债务占总债务比为79.22%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为45.21%，49.02%，50.87%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率45.21%49.02%50.87%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为125.64%。
项目20241231期初预付账款（元）1689.01万本期预付账款（元）3811万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长125.64%，营业成本同比增长23.95%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速79.47%80%125.64%营业成本增速0.77%12.14%23.95%
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.7亿元、-555.3万元、-0.3亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-1.71亿投资活动净现金流（元）-555.25万筹资活动净现金流（元）-3403.51万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、637.5万元、894.9万元，公司经营活动净现金流分别-1.4亿元、-1.4亿元、-1.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1118.12万637.5万894.88万经营活动净现金流（元）-1.44亿-1.41亿-1.71亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.77，同比增长16.51%；存货周转率为1.18，同比增长7.01%；总资产周转率为0.25，同比增长17.05%。
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