新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，香山股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为29.38亿元，同比下降0.56%；归母净利润为5297.84万元，同比下降33.3%；扣非归母净利润为4834.16万元，同比下降36.81%；基本每股收益0.4元/股。
公司自2017年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.28亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对香山股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.38亿元，同比下降0.56%；净利润为8035.03万元，同比下降35.01%；经营活动净现金流为2.61亿元，同比增长54.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为17.29%，15.33%，-0.56%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.62亿29.54亿29.38亿营业收入增速17.29%15.33%-0.56%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为39.26%，32.75%，-33.3%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）5983.16万7942.43万5297.84万归母净利润增速39.26%32.75%-33.3%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为48.65%，-5.97%，-36.81%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）8136.69万7650.57万4834.16万扣非归母利润增速48.65%-5.97%-36.81%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-0.56%，销售费用同比变动22.07%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.62亿29.54亿29.38亿销售费用（元）8475.69万9589.41万1.17亿营业收入增速17.29%15.33%-0.56%销售费用增速12.52%13.14%22.07%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.56%，税金及附加同比变动12.49%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.62亿29.54亿29.38亿营业收入增速17.29%15.33%-0.56%税金及附加增速8.35%4.73%12.49%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.56%，经营活动净现金流同比增长54.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.62亿29.54亿29.38亿经营活动净现金流（元）2.17亿1.69亿2.61亿营业收入增速17.29%15.33%-0.56%经营活动净现金流增速51.44%-21.88%54.34%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.88%，同比下降3.03%；净利率为2.74%，同比下降34.64%；净资产收益率（加权）为3.21%，同比下降37.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.04%、23.6%、22.88%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.04%23.6%22.88%销售毛利率增速8.6%-1.86%-3.03%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.28%，4.18%，2.74%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率5.28%4.18%2.74%销售净利率增速29.15%-20.67%-34.64%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.21%，同比大幅下降37.55%。
项目202306302024063020250630净资产收益率3.77%5.14%3.21%净资产收益率增速-6.68%36.34%-37.55%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为66.85%，同比增长0.6%；流动比率为0.93，速动比率为0.66；总债务为32.01亿元，其中短期债务为20.46亿元，短期债务占总债务比为63.93%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为61.44%，66.45%，66.85%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率61.44%66.45%66.85%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.34、0.32、0.28，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.340.320.28
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为41.67%。
项目20241231期初预付账款（元）6692.59万本期预付账款（元）9481.35万
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.77%、2.26%、2.37%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）5815.75万8087.26万9481.35万流动资产（元）32.83亿35.77亿40.07亿预付账款/流动资产1.77%2.26%2.37%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长41.67%，营业成本同比增长0.37%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速6.16%78.81%41.67%营业成本增速14.43%16%0.37%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.9亿元，较期初变动率为110.9%。
项目20241231期初应付票据（元）9168.04万本期应付票据（元）1.93亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.62，同比下降7.7%；存货周转率为1.96，同比下降9.51%；总资产周转率为0.35，同比下降7.16%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长40.43%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）2740.29万本期长期待摊费用（元）3848.31万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.2亿元，同比增长22.07%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）8475.69万9589.41万1.17亿销售费用增速12.52%13.14%22.07%
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