新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，章源钨业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.99亿元，同比增长32.27%；归母净利润为1.15亿元，同比增长2.54%；扣非归母净利润为1.07亿元，同比下降4.36%；基本每股收益0.1元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为8.62亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对章源钨业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.99亿元，同比增长32.27%；净利润为1.15亿元，同比增长3.13%；经营活动净现金流为2.03亿元，同比增长466.18%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动32.27%，销售费用同比变动-6.38%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）17.24亿18.14亿23.99亿销售费用（元）2680.33万3277.84万3068.7万营业收入增速2.87%5.23%32.27%销售费用增速54.09%22.29%-6.38%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长118.44%，营业收入同比增长32.27%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速2.87%5.23%32.27%应收账款较期初增速110.69%91.27%118.44%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.14%，同比下降18.33%；净利率为4.79%，同比下降22.03%；净资产收益率（加权）为5.29%，同比下降1.49%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.14%，同比大幅下降18.33%。
项目202306302024063020250630销售毛利率14.77%17.31%14.14%销售毛利率增速-17.82%17.23%-18.33%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.77%、17.31%、14.14%，同比变动分别为-17.82%、17.23%、-18.33%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率14.77%17.31%14.14%销售毛利率增速-17.82%17.23%-18.33%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.79%，同比大幅下降22.03%。
项目202306302024063020250630销售净利率5%6.14%4.79%销售净利率增速-40.86%22.9%-22.03%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.29%，同比下降1.49%。
项目202306302024063020250630净资产收益率4.3%5.37%5.29%净资产收益率增速-40.85%24.88%-1.49%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.81%，同比增长1.45%；流动比率为1.21，速动比率为0.59；总债务为26.43亿元，其中短期债务为21.74亿元，短期债务占总债务比为82.23%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.270.190.16
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为83.28%。
项目20241231期初预付账款（元）1730.23万本期预付账款（元）3171.14万
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.76%、0.91%、1.06%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）2102.97万2550.92万3171.14万流动资产（元）27.77亿27.95亿29.84亿预付账款/流动资产0.76%0.91%1.06%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长83.28%，营业成本同比增长37.35%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速109.49%-42.01%83.28%营业成本增速6.89%2.09%37.35%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为534.9万元，较期初变动率为124.99%。
项目20241231期初其他应收款（元）237.74万本期其他应收款（元）534.89万
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为7.2亿元，较期初变动率为52.75%。
项目20241231期初应付票据（元）4.69亿本期应付票据（元）7.17亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.98，同比增长14.86%；存货周转率为1.39，同比增长35.52%；总资产周转率为0.47，同比增长27%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为11.17%、13.87%、15.71%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）5.47亿6.87亿8.26亿资产总额（元）48.95亿49.51亿52.61亿应收账款/资产总额11.17%13.87%15.71%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为28.39%、29.11%、29.14%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）13.9亿14.42亿15.33亿资产总额（元）48.95亿49.51亿52.61亿存货/资产总额28.39%29.11%29.14%
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