新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，天合光能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为310.56亿元，同比下降27.72%；归母净利润为-29.18亿元，同比下降654.47%；扣非归母净利润为-29.56亿元，同比下降843.33%；基本每股收益-1.34元/股。
公司自2020年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为34.87亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天合光能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为310.56亿元，同比下降27.72%；净利润为-28.45亿元，同比下降602.36%；经营活动净现金流为18.44亿元，同比增长1276.9%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为38.21%，-12.99%，-27.72%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）493.84亿429.68亿310.56亿营业收入增速38.21%-12.99%-27.72%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为178.88%，-85.14%，-654.47%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）35.4亿5.26亿-29.18亿归母净利润增速178.88%-85.14%-654.47%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为222.6%，-89.29%，-843.33%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）37.12亿3.98亿-29.56亿扣非归母利润增速222.6%-89.29%-843.33%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-28.8亿元，-16.3亿元，-14.9亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-28.77亿-16.28亿-14.86亿
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为34.67%、44.56%、51.45%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）171.24亿191.46亿159.77亿营业收入（元）493.84亿429.68亿310.56亿应收账款/营业收入34.67%44.56%51.45%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降27.72%，经营活动净现金流同比增长1276.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）493.84亿429.68亿310.56亿经营活动净现金流（元）28.05亿-1.57亿18.44亿营业收入增速38.21%-12.99%-27.72%经营活动净现金流增速81.55%-105.59%1276.9%
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.74、-0.28、-0.65，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）28.05亿-1.57亿18.44亿净利润（元）37.86亿5.66亿-28.45亿经营活动净现金流/净利润0.74-0.28-0.65
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.45%，同比下降58.07%；净利率为-9.16%，同比下降795.04%；净资产收益率（加权）为-11.66%，同比下降789.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.92%、13.85%、5.45%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.92%13.85%5.45%销售毛利率增速24.74%-18.12%-60.66%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.67%，1.32%，-9.16%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.67%1.32%-9.16%销售净利率增速108.22%-82.8%-795.04%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为12.41%，1.69%，-11.66%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率12.41%1.69%-11.66%净资产收益率增速98.24%-86.38%-789.94%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为76.79%，同比增长3.29%；流动比率为1.26，速动比率为0.82；总债务为540.08亿元，其中短期债务为216.56亿元，短期债务占总债务比为40.1%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为70.29%，74.34%，76.79%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率70.29%74.34%76.79%
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为146.69%、158.82%、172.88%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）510.66亿573.44亿504.38亿净资产（元）348.11亿361.07亿291.76亿总债务/净资产146.69%158.82%172.88%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长3.81%，营业成本同比增长-21.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速115.38%5.82%3.81%营业成本增速32.85%-9.78%-21.45%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.47%、1.49%、1.52%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）12.09亿12.84亿11.49亿流动资产（元）820.45亿863.08亿756.17亿其他应收款/流动资产1.47%1.49%1.52%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为110.4亿元，较期初变动率为142.37%。
项目20241231期初其他应付款（元）45.57亿本期其他应付款（元）110.44亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为76.3亿元、83.4亿元、33.8亿元，公司经营活动净现金流分别28亿元、-1.6亿元、18.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）76.3亿83.42亿33.82亿经营活动净现金流（元）28.05亿-1.57亿18.44亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.96，同比下降15.04%；存货周转率为1.2，同比下降14.17%；总资产周转率为0.25，同比下降24.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.26，2.31，1.96，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.262.311.96应收账款周转率增速-13.68%-29.12%-15.04%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.82，1.39，1.2，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.821.391.2存货周转率增速-9.66%-23.81%-13.31%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.48，0.33，0.25，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.480.330.25总资产周转率增速-3.93%-30.96%-24.41%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3、1.48、1.03，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）493.84亿429.68亿310.56亿固定资产（元）164.35亿291.22亿300.74亿营业收入/固定资产原值31.481.03
点击天合光能鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警