新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，江苏国泰发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为185.97亿元，同比增长5.48%；归母净利润为5.45亿元，同比增长10.85%；扣非归母净利润为5.24亿元，同比增长2.05%；基本每股收益0.33元/股。
公司自2006年12月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为40.65亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江苏国泰2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为185.97亿元，同比增长5.48%；净利润为9.19亿元，同比增长11.3%；经营活动净现金流为-2.15亿元，同比增长80.56%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长1.94%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）98.84亿88.61亿97.36亿营业收入增速13.24%9.68%1.94%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为9.2亿元、经营活动净现金流为-2.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）8.16亿-11.07亿-2.15亿净利润（元）10.86亿8.25亿9.19亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.234低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）8.16亿-11.07亿-2.15亿净利润（元）10.86亿8.25亿9.19亿经营活动净现金流/净利润0.75-1.34-0.23
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.53%，同比增长2.01%；净利率为4.94%，同比增长5.51%；净资产收益率（加权）为3.43%，同比增长8.2%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.11%，同比下降0.09%；流动比率为2.08，速动比率为1.86；总债务为113.55亿元，其中短期债务为67.52亿元，短期债务占总债务比为59.46%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.31，2.19，2.08，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.312.192.08
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.5、1.47、1.37，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.51.471.37
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8.66%，营业成本同比增长5.1%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速12.62%-14.66%8.66%营业成本增速-24.62%7.46%5.1%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.16%、0.21%、0.23%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）5566.15万6930.64万7752.26万流动资产（元）345.74亿333.3亿340.82亿其他应收款/流动资产0.16%0.21%0.23%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-20亿元，筹资活动净现金流为-7.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.15亿投资活动净现金流（元）-17.83亿筹资活动净现金流（元）-7.55亿
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.2亿元、-17.8亿元、-7.6亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.15亿投资活动净现金流（元）-17.83亿筹资活动净现金流（元）-7.55亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.74，同比下降10.93%；存货周转率为4.29，同比增长7.3%；总资产周转率为0.42，同比增长0.65%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.84%、14.39%、15.76%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）57.36亿60.7亿69.41亿资产总额（元）414.28亿421.74亿440.42亿应收账款/资产总额13.84%14.39%15.76%
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为51.6亿元，较期初增长39.03%。
项目20241231期初固定资产（元）37.14亿本期固定资产（元）51.63亿
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.15、5、3.6，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）165.84亿176.3亿185.97亿固定资产（元）32.19亿35.25亿51.63亿营业收入/固定资产原值5.1553.6
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.63%、5.7%、5.96%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）9.33亿10.05亿11.07亿营业收入（元）165.84亿176.3亿185.97亿销售费用/营业收入5.63%5.7%5.96%
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