新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，高新发展发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.93亿元，同比下降17.46%；归母净利润为6692.3万元，同比增长14.06%；扣非归母净利润为4970.14万元，同比增长28.26%；基本每股收益0.19元/股。
公司自1996年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.16亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对高新发展2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.93亿元，同比下降17.46%；净利润为5181.93万元，同比增长12.15%；经营活动净现金流为-5.07亿元，同比增长59.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.79%，6.66%，-17.46%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）28.32亿30.21亿24.93亿营业收入增速18.79%6.66%-17.46%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.46%，净利润同比增长12.15%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）28.32亿30.21亿24.93亿净利润（元）8940.16万4620.48万5181.93万营业收入增速18.79%6.66%-17.46%净利润增速48.66%-48.32%12.15%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.46%，经营活动净现金流同比增长59.84%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）28.32亿30.21亿24.93亿经营活动净现金流（元）-13.81亿-12.63亿-5.07亿营业收入增速18.79%6.66%-17.46%经营活动净现金流增速-123.31%8.52%59.84%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.1亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-13.81亿-12.63亿-5.07亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-5.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-13.81亿-12.63亿-5.07亿净利润（元）8940.16万4620.48万5181.93万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-9.788低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-13.81亿-12.63亿-5.07亿净利润（元）8940.16万4620.48万5181.93万经营活动净现金流/净利润-15.44-27.34-9.79
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.31%，同比增长13.83%；净利率为2.08%，同比增长35.87%；净资产收益率（加权）为3.11%，同比增长13.09%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为12.01%、9.06%、10.31%，同比变动分别为31.61%、-24.57%、13.83%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.01%9.06%10.31%销售毛利率增速31.61%-24.57%13.83%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.06%增长至10.31%，存货周转率由去年同期21.62次下降至21.59次。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.01%9.06%10.31%存货周转率（次）26.2421.6221.59
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.06%增长至10.31%，应收账款周转率由去年同期3.98次下降至2.4次。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.01%9.06%10.31%应收账款周转率（次）2.943.982.4
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）281.5万-54.14万1978.98万净利润（元）8940.16万4620.48万5181.93万非常规性收益/净利润6.09%-1.17%38.2%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降68.23%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）-61.85万-1317.44万-2216.27万
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.7亿元。
项目202306302024063020250630少数股东损益（元）-391.15万-1247.13万-1510.36万归母净利润（元）9331.32万5867.6万6692.3万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为83.29%，同比下降0.48%；流动比率为1.24，速动比率为1.23；总债务为25.66亿元，其中短期债务为10.74亿元，短期债务占总债务比为41.83%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.190.080.07
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.51%，营业成本同比增长-18.6%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速21.27%3.53%22.51%营业成本增速15.02%10.23%-18.6%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.1亿元，筹资活动净现金流为-3.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-5.07亿投资活动净现金流（元）2.01亿筹资活动净现金流（元）-3.42亿
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.1亿元，筹资活动净现金流为-3.4亿元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-5.07亿投资活动净现金流（元）2.01亿筹资活动净现金流（元）-3.42亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.5亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-13.8亿元、-12.6亿元、-5.1亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）6711.29万5403.98万2577.09万经营活动净现金流（元）-13.81亿-12.63亿-5.07亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.4，同比下降39.79%；存货周转率为21.59，同比下降0.14%；总资产周转率为0.18，同比下降20.25%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.4，同比大幅下降至39.8%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.943.982.4应收账款周转率增速13.88%35.53%-39.8%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为26.24，21.62，21.59，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）26.2421.6221.59存货周转率增速-69.76%-17.62%-0.14%
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为60.78、6.45、5.75，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）28.32亿30.21亿24.93亿固定资产（元）4659.59万4.68亿4.34亿营业收入/固定资产原值60.786.455.75
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为235.2万元，较期初增长46.48%。
项目20241231期初在建工程（元）160.55万本期在建工程（元）235.17万
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