新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，中国卫星发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.21亿元，同比增长28%；归母净利润为-3049.15万元，同比下降458.67%；扣非归母净利润为-3584.03万元，同比下降1650.52%；基本每股收益-0.03元/股。
公司自1997年9月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为13.83亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国卫星2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.21亿元，同比增长28%；净利润为-2125.89万元，同比下降209.97%；经营活动净现金流为-5201.57万元，同比增长92.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-40.69%，-93.9%，-458.67%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1.39亿850.13万-3049.15万归母净利润增速-40.69%-93.9%-458.67%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-8.26%，-98.37%，-1650.52%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1.42亿231.15万-3584.03万扣非归母利润增速-8.26%-98.37%-1650.52%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.3亿元，-638.8万元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-2503.15万-3391.31万-638.84万
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长28%，净利润同比下降209.97%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）24.06亿10.32亿13.21亿净利润（元）1.76亿1933.24万-2125.89万营业收入增速-25.86%-57.1%28%净利润增速-36.43%-88.99%-209.97%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动28%，销售费用同比变动-25.7%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）24.06亿10.32亿13.21亿销售费用（元）3480.84万1793.17万1332.26万营业收入增速-25.86%-57.1%28%销售费用增速-3%-48.49%-25.7%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-6.04亿-6.93亿-5201.57万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.74%，同比下降39.39%；净利率为-1.61%，同比下降185.91%；净资产收益率（加权）为-0.48%，同比下降469.23%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为12.74%，同比大幅下降39.39%。
项目202306302024063020250630销售毛利率15.93%21.01%12.74%销售毛利率增速26.43%31.94%-39.39%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.93%、21.01%、12.74%，同比变动分别为26.43%、31.94%、-39.39%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率15.93%21.01%12.74%销售毛利率增速26.43%31.94%-39.39%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.3%，1.87%，-1.61%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.3%1.87%-1.61%销售净利率增速-14.25%-74.34%-185.91%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.2%，0.13%，-0.48%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.2%0.13%-0.48%净资产收益率增速-42.26%-94.09%-469.23%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.45%，同比增长5.73%；流动比率为1.89，速动比率为1.37；总债务为5.41亿元，其中短期债务为5.41亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为42.95%。
项目20241231期初其他应付款（元）7001.02万本期其他应付款（元）1亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.4亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-6亿元、-6.9亿元、-0.5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）4992.95万4114.27万3637.56万经营活动净现金流（元）-6.04亿-6.93亿-5201.57万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.66，同比增长18.48%；存货周转率为0.46，同比增长21.99%；总资产周转率为0.1，同比增长27.76%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为15.89%、18.5%、20.49%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）23.4亿24.85亿28.19亿资产总额（元）147.24亿134.35亿137.55亿存货/资产总额15.89%18.5%20.49%
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