新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，三未信安发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.95亿元，同比增长15.19%；归母净利润为-2938.58万元，同比下降314.35%；扣非归母净利润为-3335.52万元，同比下降484.34%；基本每股收益-0.2615元/股。
公司自2022年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为6824.06万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三未信安2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.95亿元，同比增长15.19%；净利润为-2871.52万元，同比下降283.47%；经营活动净现金流为-4762.64万元，同比下降116.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.98%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）2.19亿6553.07万1.3亿营业收入增速78.56%32.7%7.98%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降314.35%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1013.93万1370.93万-2938.58万归母净利润增速-29.14%35.21%-314.35%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降484.34%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）858.08万867.85万-3335.52万扣非归母利润增速0.56%1.14%-484.34%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.19%，净利润同比下降283.47%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.04亿1.69亿1.95亿净利润（元）1024.82万1565.16万-2871.52万营业收入增速10.08%63.48%15.19%净利润增速-28.38%52.73%-283.47%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、0.2亿元、-0.3亿元，同比变动分别为-28.38%、52.73%、-283.47%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）1024.82万1565.16万-2871.52万净利润增速-28.38%52.73%-283.47%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动15.19%，营业成本同比变动37.82%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.04亿1.69亿1.95亿营业成本（元）3011.75万3923.49万5407.45万营业收入增速10.08%63.48%15.19%营业成本增速27.71%30.27%37.82%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.19%，销售费用同比变动45.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.04亿1.69亿1.95亿销售费用（元）3081.82万5555.2万8096.36万营业收入增速10.08%63.48%15.19%销售费用增速37.63%80.26%45.74%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.19%，经营活动净现金流同比下降116.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.04亿1.69亿1.95亿经营活动净现金流（元）-2832.94万-2203.58万-4762.64万营业收入增速10.08%63.48%15.19%经营活动净现金流增速4.13%22.22%-116.13%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-2832.94万-2203.58万-4762.64万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为72.28%，同比下降5.93%；净利率为-14.72%，同比下降259.28%；净资产收益率（加权）为-1.6%，同比下降322.9%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为72.28%，同比下降5.93%。
项目202306302024063020250630销售毛利率70.92%76.83%72.28%销售毛利率增速-5.36%8.33%-5.93%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.89%，9.24%，-14.72%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率9.89%9.24%-14.72%销售净利率增速-34.94%-6.58%-259.28%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.6%，同比大幅下降322.9%。
项目202306302024063020250630净资产收益率0.54%0.72%-1.6%净资产收益率增速-85.13%33.33%-322.9%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为5.1%、5.4%、11.8%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产5.1%5.4%11.8%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.69%，同比增长6.04%；流动比率为10.86，速动比率为9.82；总债务为1170.59万元，其中短期债务为1170.59万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为13.56，12.68，10.86，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）13.5612.6810.86
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为38.97%。
项目20241231期初预付账款（元）932.49万本期预付账款（元）1295.88万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长38.97%，营业成本同比增长37.82%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速36.49%157.22%38.97%营业成本增速27.71%30.27%37.82%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.43%、0.65%、0.98%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）747.08万1039.43万1289.43万流动资产（元）17.3亿15.89亿13.14亿其他应收款/流动资产0.43%0.65%0.98%
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.5亿元、-3.2亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-4762.64万投资活动净现金流（元）-3.2亿筹资活动净现金流（元）-2161.6万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.6亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.2亿元、-0.5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）4806.32万6277.65万4953.62万经营活动净现金流（元）-2832.94万-2203.58万-4762.64万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.45，同比下降3.32%；存货周转率为0.42，同比下降46.29%；总资产周转率为0.09，同比增长11.31%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.42，同比大幅下降46.29%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.680.790.42存货周转率增速34.53%15.91%-46.29%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.73%、19.16%、20.18%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）3.44亿3.87亿4.15亿资产总额（元）20.55亿20.17亿20.58亿应收账款/资产总额16.73%19.16%20.18%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.37%、2.57%、6.09%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）4876.88万5181.3万1.25亿资产总额（元）20.55亿20.17亿20.58亿存货/资产总额2.37%2.57%6.09%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1亿元，较期初增长90%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）5431.39万本期其他非流动资产（元）1.03亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.8亿元，同比增长45.74%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3081.82万5555.2万8096.36万销售费用增速37.63%80.26%45.74%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为29.75%、32.81%、41.51%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3081.82万5555.2万8096.36万营业收入（元）1.04亿1.69亿1.95亿销售费用/营业收入29.75%32.81%41.51%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长52.8%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1582.12万2183.71万3336.79万管理费用增速25.74%38.02%52.8%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长52.8%，营业收入同比增长15.19%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速10.08%63.48%15.19%管理费用增速25.74%38.02%52.8%
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