新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，晨曦航空发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2684.69万元，同比增长108.92%；归母净利润为-3625.6万元，同比下降42.84%；扣非归母净利润为-3639.28万元，同比下降40.31%；基本每股收益-0.0659元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3948.75万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对晨曦航空2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2684.69万元，同比增长108.92%；净利润为-3625.6万元，同比下降42.84%；经营活动净现金流为-3275.95万元，同比增长21.74%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降42.84%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）-2279.08万-2538.3万-3625.6万归母净利润增速-546.39%-11.37%-42.84%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降40.31%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-2538.48万-2593.74万-3639.28万扣非归母利润增速-109.13%-2.18%-40.31%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-106.4万元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-106.36万-1665.8万-2293.06万
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长108.92%，净利润同比下降42.84%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7484.42万1285.02万2684.69万净利润（元）-2279.08万-2538.3万-3625.6万营业收入增速-9.53%-82.83%108.92%净利润增速-546.39%-11.37%-42.84%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动108.92%，营业成本同比变动161.45%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7484.42万1285.02万2684.69万营业成本（元）4772.47万624.86万1633.69万营业收入增速-9.53%-82.83%108.92%营业成本增速-14.22%-86.91%161.45%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动108.92%，销售费用同比变动7.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7484.42万1285.02万2684.69万销售费用（元）150.76万118.25万126.81万营业收入增速-9.53%-82.83%108.92%销售费用增速-10.74%-21.56%7.24%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-6658.16万-4186.02万-3275.95万
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.92、1.65、0.9，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-6658.16万-4186.02万-3275.95万净利润（元）-2279.08万-2538.3万-3625.6万经营活动净现金流/净利润2.921.650.9
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.15%，同比下降23.8%；净利率为-135.05%，同比增长31.63%；净资产收益率（加权）为-3.7%，同比下降48.59%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为39.15%，同比大幅下降23.8%。
项目202306302024063020250630销售毛利率36.23%51.37%39.15%销售毛利率增速10.64%41.78%-23.8%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为36.23%、51.37%、39.15%，同比变动分别为10.64%、41.78%、-23.8%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率36.23%51.37%39.15%销售毛利率增速10.64%41.78%-23.8%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期51.37%下降至39.15%，销售净利率由去年同期-197.53%增长至-135.05%。
项目202306302024063020250630销售毛利率36.23%51.37%39.15%销售净利率-30.45%-197.53%-135.05%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-2.24%，-2.49%，-3.7%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率-2.24%-2.49%-3.7%净资产收益率增速-444.62%-11.16%-48.59%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为17.64%，同比增长13.29%；流动比率为4.45，速动比率为2.66；总债务为1166.13万元，其中短期债务为1166.13万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、951.5万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.4亿元、-0.3亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1463.22万951.53万2068.37万经营活动净现金流（元）-6658.16万-4186.02万-3275.95万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.06，同比增长106.39%；存货周转率为0.05，同比增长149.31%；总资产周转率为0.02，同比增长114.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为30.55%、32.91%、35.21%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）3.74亿3.9亿4.12亿资产总额（元）12.23亿11.85亿11.69亿应收账款/资产总额30.55%32.91%35.21%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为27.81%、30.35%、31.48%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）3.4亿3.6亿3.68亿资产总额（元）12.23亿11.85亿11.69亿存货/资产总额27.81%30.35%31.48%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长142.94%。
项目20241231期初在建工程（元）1146.6万本期在建工程（元）2785.55万
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