新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，歌尔股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为375.49亿元，同比下降7.02%；归母净利润为14.17亿元，同比增长15.65%；扣非归母净利润为10.33亿元，同比下降12.72%；基本每股收益0.41元/股。
公司自2008年5月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为49.55亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对歌尔股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为375.49亿元，同比下降7.02%；净利润为13.91亿元，同比增长16.87%；经营活动净现金流为18.71亿元，同比下降24.38%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为375.5亿元，同比下降7.02%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）451.73亿403.82亿375.49亿营业收入增速3.6%-10.6%-7.02%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.02%，净利润同比增长16.87%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）451.73亿403.82亿375.49亿净利润（元）4.09亿11.9亿13.91亿营业收入增速3.6%-10.6%-7.02%净利润增速-80.49%190.65%16.87%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-7.02%，销售费用同比变动14.42%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）451.73亿403.82亿375.49亿销售费用（元）2.5亿2.94亿3.36亿营业收入增速3.6%-10.6%-7.02%销售费用增速1.88%17.5%14.42%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.35%，营业成本同比增长-9.08%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-31.39%10.13%28.35%营业成本增速10.33%-14.67%-9.08%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.35%，营业收入同比增长-7.02%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-31.39%10.13%28.35%营业收入增速3.6%-10.6%-7.02%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为5.13、2.08、1.35，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）21.02亿24.74亿18.71亿净利润（元）4.09亿11.9亿13.91亿经营活动净现金流/净利润5.132.081.35
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.47%，同比增长17.05%；净利率为3.7%，同比增长25.69%；净资产收益率（加权）为4.21%，同比增长6.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为13.47%，同比大幅增长17.05%。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.29%11.51%13.47%销售毛利率增速-43.68%57.79%17.05%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.51%增长至13.47%，存货周转率由去年同期3.15次下降至2.72次。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.29%11.51%13.47%存货周转率（次）2.863.152.72
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.51%增长至13.47%，应收账款周转率由去年同期3.43次下降至2.41次。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.29%11.51%13.47%应收账款周转率（次）3.293.432.41
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）-1.24亿1973.42万5.65亿净利润（元）4.09亿11.9亿13.91亿非常规性收益/净利润-10.46%1.66%40.7%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.69%，同比增长5.02%；流动比率为1.16，速动比率为0.86；总债务为233.09亿元，其中短期债务为182.34亿元，短期债务占总债务比为78.23%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.18，1.17，1.16，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.181.171.16
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.67、0.64、0.51，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.670.640.51
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.53%，营业成本同比增长-9.08%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速411.96%6.34%13.53%营业成本增速10.33%-14.67%-9.08%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为32.42%。
项目20241231期初其他应收款（元）9998.44万本期其他应收款（元）1.32亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.41，同比下降29.72%；存货周转率为2.72，同比下降13.81%；总资产周转率为0.44，同比下降18.86%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.41，同比大幅下降至29.72%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.293.432.41应收账款周转率增速-21.23%4.11%-29.72%
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.06%、0.09%、0.86%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为5770.25%、2211.76%、198.18%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产0.06%0.09%0.86%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据5770.25%2211.76%198.18%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.6，0.55，0.44，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.60.550.44总资产周转率增速-12.74%-9.26%-18.87%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.1、1.91、1.76，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）451.73亿403.82亿375.49亿固定资产（元）215.28亿211.73亿213.28亿营业收入/固定资产原值2.11.911.76
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为28.3亿元，较期初增长102.57%。
项目20241231期初在建工程（元）13.97亿本期在建工程（元）28.31亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.55%、0.73%、0.9%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）2.5亿2.94亿3.36亿营业收入（元）451.73亿403.82亿375.49亿销售费用/营业收入0.55%0.73%0.9%
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