新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，白云机场发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为37.26亿元，同比增长7.68%；归母净利润为7.5亿元，同比增长71.32%；扣非归母净利润为5.62亿元，同比增长32.17%；基本每股收益0.32元/股。

公司自2003年4月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为58.8亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对白云机场2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为37.26亿元，同比增长7.68%；净利润为7.7亿元，同比增长64.84%；经营活动净现金流为17.36亿元，同比下降11.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5.98%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）21.23亿18.22亿19.05亿营业收入增速16.43%9.52%5.98%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长195.9%，营业收入同比增长7.68%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速42.22%19.72%7.68%应收票据较期初增速3769.9%0.13%195.9%

•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.16%，营业成本同比增长5.76%，存货增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速36.66%72.83%27.16%营业成本增速-5.24%7.44%5.76%

•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.16%，营业收入同比增长7.68%，存货增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速36.66%72.83%27.16%营业收入增速42.22%19.72%7.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.68%，经营活动净现金流同比下降11.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）28.9亿34.6亿37.26亿经营活动净现金流（元）10.11亿19.7亿17.36亿营业收入增速42.22%19.72%7.68%经营活动净现金流增速505.77%94.88%-11.88%

•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为5.93、4.22、2.25，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）10.11亿19.7亿17.36亿净利润（元）1.7亿4.67亿7.7亿经营活动净现金流/净利润5.934.222.25

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为28.85%，同比增长4.7%；净利率为20.66%，同比增长53.08%；净资产收益率（加权）为4.02%，同比增长63.41%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.28%、27.56%、28.85%持续增长，存货周转率分别为32.63次、31.14次、25.18次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率19.28%27.56%28.85%存货周转率（次）32.6331.1425.18

从非常规性损益看，需要重点关注：

•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）4810.1万6791.29万2.35亿净利润（元）1.7亿4.67亿7.7亿非常规性收益/净利润10.3%14.54%30.5%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为30.54%，同比下降7.21%；流动比率为1.16，速动比率为1.14；总债务为3.15亿元，其中短期债务为3.15亿元，短期债务占总债务比为100%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.74%、1.75%、12.01%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）3.07亿3.16亿22.81亿净资产（元）175.79亿180.85亿189.93亿总债务/净资产1.74%1.75%12.01%

从资金管控角度看，需要重点关注：

•货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为6.83%、14.67%、20.96%，总债务/负债总额比值分别为3.49%、3.56%、27.32%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202306302024063020250630货币资金/资产总额6.83%14.67%20.96%总债务/负债总额3.49%3.56%27.32%

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为119.5%。

项目20241231期初预付账款（元）2521.79万本期预付账款（元）5535.36万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长119.5%，营业成本同比增长5.76%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速366.18%9.05%119.5%营业成本增速-5.24%7.44%5.76%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.52，同比增长10.7%；存货周转率为25.18，同比下降19.13%；总资产周转率为0.14，同比增长5.31%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为32.63，31.14，25.18，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）32.6331.1425.18存货周转率增速9.92%-4.57%-19.13%

•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.31%、0.38%、0.43%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）8258.54万1.02亿1.18亿资产总额（元）263.65亿269.55亿273.42亿存货/资产总额0.31%0.38%0.43%

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