新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，赢时胜发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.78亿元，同比下降7.84%；归母净利润为-7918.17万元，同比下降46.22%；扣非归母净利润为-8513.74万元，同比下降55.38%；基本每股收益-0.1054元/股。
公司自2014年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为6.87亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赢时胜2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.78亿元，同比下降7.84%；净利润为-8190.32万元，同比下降40.15%；经营活动净现金流为-2.72亿元，同比下降12.55%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为35.31%，-7.74%，-7.84%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.8亿6.27亿5.78亿营业收入增速35.31%-7.74%-7.84%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为19.29%，2.52%，-46.22%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）-5555.04万-5415.26万-7918.17万归母净利润增速19.29%2.52%-46.22%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降55.38%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-6693.31万-5479.38万-8513.74万扣非归母利润增速1.37%18.14%-55.38%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-4.4亿元，-0.8亿元，-0.1亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-4.4亿-7749.57万-1322.8万
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-7.84%，销售费用同比变动13.19%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.8亿6.27亿5.78亿销售费用（元）1565.57万1317.31万1491.02万营业收入增速35.31%-7.74%-7.84%销售费用增速14.41%-15.86%13.19%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长50.78%，营业成本同比增长2.7%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速39.42%38.51%50.78%营业成本增速66.25%-6.79%2.7%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长50.78%，营业收入同比增长-7.84%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速39.42%38.51%50.78%营业收入增速35.31%-7.74%-7.84%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-2.62亿-2.42亿-2.72亿
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.36、4.14、3.32，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2.62亿-2.42亿-2.72亿净利润（元）-6005.31万-5843.78万-8190.32万经营活动净现金流/净利润4.364.143.32
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.57%，同比下降16.26%；净利率为-14.17%，同比下降52.08%；净资产收益率（加权）为-3.14%，同比下降72.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为41.88%、41.28%、34.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.88%41.28%34.57%销售毛利率增速-20.53%-1.43%-16.26%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-8.83%，-9.32%，-14.17%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率-8.83%-9.32%-14.17%销售净利率增速42.93%-5.47%-52.08%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.14%，同比大幅下降72.53%。
项目202306302024063020250630净资产收益率-1.87%-1.82%-3.14%净资产收益率增速19.74%2.67%-72.53%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.11%，同比下降14.66%；流动比率为6.32，速动比率为5.89；总债务为294.46万元，其中短期债务为294.46万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.83、-0.93、-1.28，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1066.79万1.02亿1.03亿流动负债（元）2.66亿2.73亿2.37亿经营活动净现金流/流动负债0.040.370.44
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为850.2万元，较期初变动率为38.18%。
项目20241231期初预付账款（元）615.3万本期预付账款（元）850.21万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长38.18%，营业成本同比增长2.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速124.74%62.13%38.18%营业成本增速66.25%-6.79%2.7%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-319.1万元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.72亿投资活动净现金流（元）2.29亿筹资活动净现金流（元）-319.08万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、427.2万元、494.8万元，公司经营活动净现金流分别-2.6亿元、-2.4亿元、-2.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1558.87万427.23万494.75万经营活动净现金流（元）-2.62亿-2.42亿-2.72亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.68，同比增长9.83%；存货周转率为4.97，同比增长5.53%；总资产周转率为0.21，同比增长9.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为33.68%、33.92%、34.36%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）10.9亿10.88亿9.2亿资产总额（元）32.37亿32.09亿26.78亿应收账款/资产总额33.68%33.92%34.36%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.74%、2.83%、3.42%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）8855.49万9083.25万9151.23万资产总额（元）32.37亿32.09亿26.78亿存货/资产总额2.74%2.83%3.42%
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