新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，川发龙蟒发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为47亿元，同比增长16.77%；归母净利润为2.39亿元，同比下降18.69%；扣非归母净利润为2.39亿元，同比下降16.17%；基本每股收益0.13元/股。
公司自2009年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为10.27亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川发龙蟒2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为47亿元，同比增长16.77%；净利润为2.41亿元，同比下降18.35%；经营活动净现金流为-4.94亿元，同比下降574.9%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长16.78%，净利润同比下降18.35%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.56亿40.25亿47亿净利润（元）2.33亿2.95亿2.41亿营业收入增速-31.82%10.1%16.78%净利润增速-70.43%26.36%-18.35%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.3亿元、2.9亿元、2.4亿元，同比变动分别为-70.43%、26.36%、-18.35%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）2.33亿2.95亿2.41亿净利润增速-70.43%26.36%-18.35%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长136.84%，营业收入同比增长16.78%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-31.82%10.1%16.78%应收账款较期初增速-27.35%21.69%136.84%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为5.7%、7.1%、10.96%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.08亿2.86亿5.15亿营业收入（元）36.56亿40.25亿47亿应收账款/营业收入5.7%7.1%10.96%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长59.09%，营业成本同比增长19.17%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-16.92%-20.85%59.09%营业成本增速-25.38%11.38%19.17%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长59.09%，营业收入同比增长16.78%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-16.92%-20.85%59.09%营业收入增速-31.82%10.1%16.78%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长16.78%，经营活动净现金流同比下降574.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.56亿40.25亿47亿经营活动净现金流（元）-1.1亿1.04亿-4.94亿营业收入增速-31.82%10.1%16.78%经营活动净现金流增速-145.89%194.9%-574.9%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.4亿元、经营活动净现金流为-4.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.1亿1.04亿-4.94亿净利润（元）2.33亿2.95亿2.41亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.052低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.1亿1.04亿-4.94亿净利润（元）2.33亿2.95亿2.41亿经营活动净现金流/净利润-0.470.35-2.05
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.18%，同比下降11.7%；净利率为5.12%，同比下降30.08%；净资产收益率（加权）为2.49%，同比下降21.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.9%、14.93%、13.18%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率15.9%14.93%13.18%销售毛利率增速-31.36%-6.13%-11.7%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.12%，同比大幅下降30.08%。
项目202306302024063020250630销售净利率6.38%7.32%5.12%销售净利率增速-56.62%14.77%-30.08%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.49%，同比大幅下降21.7%。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.52%3.18%2.49%净资产收益率增速-73.42%26.19%-21.7%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.45%，同比增长12%；流动比率为1.07，速动比率为0.83；总债务为101.77亿元，其中短期债务为52.88亿元，短期债务占总债务比为51.95%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为44.34%，50.4%，56.45%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率44.34%50.4%56.45%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.32、0.77、0.63，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.320.770.63
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.4亿元，较期初变动率为83.11%。
项目20241231期初预付账款（元）2.96亿本期预付账款（元）5.42亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长83.11%，营业成本同比增长19.17%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-17.49%78.37%83.11%营业成本增速-25.38%11.38%19.17%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为70.25%。
项目20241231期初其他应收款（元）2274.51万本期其他应收款（元）3872.31万
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为28.5亿元，较期初变动率为155.69%。
项目20241231期初应付票据（元）11.13亿本期应付票据（元）28.45亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.5亿元，较期初变动率为174%。
项目20241231期初其他应付款（元）1.28亿本期其他应付款（元）3.52亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、3.3亿元、4.5亿元，公司经营活动净现金流分别-1.1亿元、1亿元、-4.9亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.84亿3.32亿4.49亿经营活动净现金流（元）-1.1亿1.04亿-4.94亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.83，同比下降17.05%；存货周转率为2.68，同比下降19.38%；总资产周转率为0.23，同比增长1.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.29%、1.53%、2.27%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.08亿2.86亿5.15亿资产总额（元）161.48亿186.47亿227.04亿应收账款/资产总额1.29%1.53%2.27%
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.9、0.88、0.81，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.56亿40.25亿47亿固定资产（元）40.77亿46亿58.12亿营业收入/固定资产原值0.90.880.81
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长326.21%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）1549.89万本期长期待摊费用（元）6605.7万
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