新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，双塔食品发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.47亿元，同比增长6.18%；归母净利润为5436.35万元，同比增长0.89%；扣非归母净利润为4872.59万元，同比下降5.01%；基本每股收益0.0441元/股。
公司自2010年8月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为3.48亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双塔食品2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.47亿元，同比增长6.18%；净利润为5362.18万元，同比增长1.48%；经营活动净现金流为-1.79亿元，同比下降169.99%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.18%，销售费用同比变动40.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）10.2亿9.86亿10.47亿销售费用（元）2942.38万3316.41万4672.85万营业收入增速-14.32%-3.32%6.18%销售费用增速-1.19%12.71%40.9%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动6.18%，税金及附加同比变动-5.62%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）10.2亿9.86亿10.47亿营业收入增速-14.32%-3.32%6.18%税金及附加增速-1.01%-1.89%-5.62%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长76.79%，营业成本同比增长13.27%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-33.54%22.96%76.79%营业成本增速1.26%-26.29%13.27%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长76.79%，营业收入同比增长6.18%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-33.54%22.96%76.79%营业收入增速-14.32%-3.32%6.18%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-14.32%、-3.32%、6.18%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为186.67%、10.46%、-169.99%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）10.2亿9.86亿10.47亿经营活动净现金流（元）2.31亿2.55亿-1.79亿营业收入增速-14.32%-3.32%6.18%经营活动净现金流增速186.67%10.46%-169.99%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-1.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.31亿2.55亿-1.79亿净利润（元）-6906.9万5284万5362.18万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.332低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.31亿2.55亿-1.79亿净利润（元）-6906.9万5284万5362.18万经营活动净现金流/净利润-3.354.83-3.33
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.92%，同比下降22.29%；净利率为5.12%，同比下降4.43%；净资产收益率（加权）为2.05%，同比下降1.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为17.92%，同比大幅下降22.29%。
项目202306302024063020250630销售毛利率-0.91%23.06%17.92%销售毛利率增速-106.25%2626.79%-22.29%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为-0.91%、23.06%、17.92%，同比变动分别为-106.25%、2626.79%、-22.29%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率-0.91%23.06%17.92%销售毛利率增速-106.25%2626.79%-22.29%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.05%，同比下降1.44%。
项目202306302024063020250630净资产收益率-2.94%2.08%2.05%净资产收益率增速-617.07%170.75%-1.44%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比增长45.08%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）-552.12万-6275.86万-3446.5万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.46%，同比下降5.12%；流动比率为1.21，速动比率为0.67；总债务为13.02亿元，其中短期债务为11.45亿元，短期债务占总债务比为87.93%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.14、-0.11，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）9524.13万2.31亿3.25亿流动负债（元）13.89亿10.31亿18.38亿经营活动净现金流/流动负债0.070.220.18
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为34.94%、47.96%、48.71%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）8.05亿12.53亿12.94亿净资产（元）23.04亿26.12亿26.56亿总债务/净资产34.94%47.96%48.71%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.1，同比下降7.7%；存货周转率为1.25，同比下降13.83%；总资产周转率为0.23，同比下降2.88%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.95，4.44，4.1，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）4.954.444.1应收账款周转率增速0.3%-10.31%-7.7%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.77，1.45，1.25，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.771.451.25存货周转率增速47.81%-18.22%-13.83%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.27，0.23，0.23，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.270.230.23总资产周转率增速-8.68%-13.75%-2.88%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.2亿元，较期初增长81.74%。
项目20241231期初在建工程（元）2.33亿本期在建工程（元）4.24亿
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-5.55%、8.84%、81.74%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-5.55%8.84%81.74%固定资产（元）17.75亿18.88亿18.39亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长40.9%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）2942.38万3316.41万4672.85万销售费用增速-1.19%12.71%40.9%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.89%、3.36%、4.46%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）2942.38万3316.41万4672.85万营业收入（元）10.2亿9.86亿10.47亿销售费用/营业收入2.89%3.36%4.46%
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