新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，贝达药业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为17.31亿元，同比增长15.37%；归母净利润为1.4亿元，同比下降37.53%；扣非归母净利润为1.91亿元，同比下降11.97%；基本每股收益0.33元/股。

公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为6.69亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贝达药业2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为17.31亿元，同比增长15.37%；净利润为1.31亿元，同比下降39.52%；经营活动净现金流为4.45亿元，同比下降14.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.39%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）5.47亿9.18亿8.14亿营业收入增速32.63%24.71%6.39%

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为56.58%，51%，-37.53%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）1.48亿2.24亿1.4亿归母净利润增速56.58%51%-37.53%

•营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.83%、14.22%、15.37%持续增长，净利润同比变动分别为64.14%、52.65%、-39.52%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）13.14亿15.01亿17.31亿净利润（元）1.42亿2.16亿1.31亿营业收入增速4.83%14.22%15.37%净利润增速64.14%52.65%-39.52%

•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.4亿元、2.2亿元、1.3亿元，同比变动分别为64.14%、52.65%、-39.52%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）1.42亿2.16亿1.31亿净利润增速64.14%52.65%-39.52%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长76.1%，营业收入同比增长15.37%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速4.83%14.22%15.37%应收账款较期初增速15.37%-26.37%76.1%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.83%、14.22%、15.37%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为181.69%、44.77%、-14.71%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）13.14亿15.01亿17.31亿经营活动净现金流（元）3.6亿5.22亿4.45亿营业收入增速4.83%14.22%15.37%经营活动净现金流增速181.69%44.77%-14.71%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为81.18%，同比下降3.19%；净利率为7.55%，同比下降47.58%；净资产收益率（加权）为2.53%，同比下降39.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为84.2%、83.86%、81.18%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率84.2%83.86%81.18%销售毛利率增速-5.32%-0.41%-3.19%

•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.55%，同比大幅下降47.58%。

项目202306302024063020250630销售净利率10.78%14.4%7.55%销售净利率增速56.58%33.65%-47.58%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.53%，同比大幅下降39.18%。

项目202306302024063020250630净资产收益率2.99%4.16%2.53%净资产收益率增速46.57%39.13%-39.18%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.28%，同比下降2.18%；流动比率为0.77，速动比率为0.58；总债务为23.83亿元，其中短期债务为8.92亿元，短期债务占总债务比为37.42%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.43、0.34、0.33，持续下降。

项目202306302024063020250630

现金比率0.430.340.33

从资金管控角度看，需要重点关注：

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为2158.31%。

项目20241231期初其他应收款（元）183.29万本期其他应收款（元）4139.16万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.74，同比增长111.04%；存货周转率为1.05，同比增长40.81%；总资产周转率为0.19，同比增长13.8%。

从长期性资产看，需要重点关注：

•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长3134.51%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）135.77万本期其他非流动资产（元）4391.57万

从三费维度看，需要重点关注：

•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.6亿元，同比增长23.47%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）2.04亿2.11亿2.61亿管理费用增速-34.17%3.67%23.47%

•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.47%，营业收入同比增长15.37%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速4.83%14.22%15.37%管理费用增速-34.17%3.67%23.47%

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