新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，合众思壮发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.59亿元，同比增长18.97%；归母净利润为-907.21万元，同比增长84.29%；扣非归母净利润为-1618.3万元，同比增长78.07%；基本每股收益-0.0123元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.38亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合众思壮2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.59亿元，同比增长18.97%；净利润为-1465.6万元，同比增长76.56%；经营活动净现金流为-187.44万元，同比增长98.64%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、-0.6亿元、-0.1亿元，同比变动分别为-26.24%、-542.61%、76.56%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）1412.93万-6253.77万-1465.6万净利润增速-26.24%-542.61%76.56%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.97%，税金及附加同比变动-23.32%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.91亿5.54亿6.59亿营业收入增速-1.43%-44.07%18.97%税金及附加增速-28.77%42.31%-23.32%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为80.52%、111.55%、144.02%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）7.98亿6.18亿9.49亿营业收入（元）9.91亿5.54亿6.59亿应收账款/营业收入80.52%111.55%144.02%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为18.58、2.2、0.13，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.63亿-1.38亿-187.44万净利润（元）1412.93万-6253.77万-1465.6万经营活动净现金流/净利润18.582.20.13
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为41.52%，同比增长0.48%；净利率为-2.22%，同比增长80.3%；净资产收益率（加权）为-0.54%，同比增长82.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为33.41%、41.47%、41.52%持续增长，应收账款周转率分别为1.28次、0.87次、0.69次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率33.41%41.47%41.52%应收账款周转率（次）1.280.870.69
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.94%，同比增长1.81%；流动比率为1.94，速动比率为1.54；总债务为3.6亿元，其中短期债务为2.17亿元，短期债务占总债务比为60.39%。
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-18.7万元，筹资活动净现金流为-0.8亿元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-187.44万投资活动净现金流（元）168.7万筹资活动净现金流（元）-8336.27万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比下降20.86%；存货周转率为1.02，同比增长29.3%；总资产周转率为0.22，同比增长39.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.28，0.87，0.69，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.280.870.69应收账款周转率增速-27.18%-31.89%-20.86%
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