新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，国瓷材料发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.54亿元，同比增长10.29%；归母净利润为3.32亿元，同比增长0.38%；扣非归母净利润为3.21亿元，同比增长4.1%；基本每股收益0.33元/股。

公司自2011年12月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为8.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国瓷材料2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为21.54亿元，同比增长10.29%；净利润为3.75亿元，同比增长0.82%；经营活动净现金流为3.33亿元，同比增长116.11%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.889低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）9559.98万1.54亿3.33亿净利润（元）3.48亿3.72亿3.75亿经营活动净现金流/净利润0.270.410.89

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为38.3%，同比下降3.99%；净利率为17.39%，同比下降8.58%；净资产收益率（加权）为4.93%，同比下降3.52%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为38.3%，同比下降3.99%。

项目202306302024063020250630销售毛利率37.5%39.89%38.3%销售毛利率增速-5.81%6.38%-3.99%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.31%，5.11%，4.93%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率5.31%5.11%4.93%净资产收益率增速-22.14%-3.77%-3.52%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为20.61%，同比下降5.31%；流动比率为2.84，速动比率为2.2；总债务为8亿元，其中短期债务为4.96亿元，短期债务占总债务比为62.07%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.84、0.72、0.72，持续下降。

项目202306302024063020250630

现金比率0.840.720.72

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为68.5%。

项目20241231期初预付账款（元）2614.3万本期预付账款（元）4405.18万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长68.5%，营业成本同比增长13.2%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速43.33%53.7%68.5%营业成本增速11.02%1.53%13.2%

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为108.81%。

项目20241231期初其他应收款（元）2658.59万本期其他应收款（元）5551.39万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.22，同比增长8.21%；存货周转率为1.51，同比增长6.49%；总资产周转率为0.23，同比增长6.03%。

从长期性资产看，需要重点关注：

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.05、0.85、0.84，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）18.5亿19.53亿21.54亿固定资产（元）17.65亿22.94亿25.57亿营业收入/固定资产原值1.050.850.84

•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.8亿元，较期初增长30.07%。

项目20241231期初在建工程（元）2.16亿本期在建工程（元）2.81亿

•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长37.85%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）2404.87万本期长期待摊费用（元）3315.16万

•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.9亿元，较期初增长45.99%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）6327.12万本期其他非流动资产（元）9236.9万

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.3亿元，同比增长27.88%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）9196.13万1亿1.28亿销售费用增速34.73%9.21%27.88%

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.97%、5.14%、5.96%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）9196.13万1亿1.28亿营业收入（元）18.5亿19.53亿21.54亿销售费用/营业收入4.97%5.14%5.96%

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