新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，紫光国微发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.47亿元，同比增长6.07%；归母净利润为6.92亿元，同比下降6.18%；扣非归母净利润为6.53亿元，同比增长4.39%；基本每股收益0.8206元/股。
公司自2005年6月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为14.19亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对紫光国微2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.47亿元，同比增长6.07%；净利润为6.92亿元，同比下降6.95%；经营活动净现金流为4.78亿元，同比下降24.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.07%，净利润同比下降6.95%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.4亿28.73亿30.47亿净利润（元）13.91亿7.44亿6.92亿营业收入增速28.74%-23.18%6.07%净利润增速15.53%-46.54%-6.95%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.07%，销售费用同比变动59.49%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.4亿28.73亿30.47亿销售费用（元）1.56亿9068.81万1.45亿营业收入增速28.74%-23.18%6.07%销售费用增速22.25%-41.77%59.49%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24%，营业收入同比增长6.07%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速28.74%-23.18%6.07%应收账款较期初增速40.7%16.15%24%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.07%，经营活动净现金流同比下降24.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.4亿28.73亿30.47亿经营活动净现金流（元）11.47亿6.33亿4.78亿营业收入增速28.74%-23.18%6.07%经营活动净现金流增速214.11%-44.83%-24.49%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为11.5亿元、6.3亿元、4.8亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）11.47亿6.33亿4.78亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.69低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）11.47亿6.33亿4.78亿净利润（元）13.91亿7.44亿6.92亿经营活动净现金流/净利润0.820.850.69
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为55.56%，同比下降4%；净利率为22.71%，同比下降12.28%；净资产收益率（加权）为5.44%，同比下降11.97%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为64.75%、57.95%、55.56%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率64.75%57.95%55.56%销售毛利率增速-1.55%-10.5%-4.14%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为37.19%，25.88%，22.71%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率37.19%25.88%22.71%销售净利率增速-10.26%-30.41%-12.28%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.5%，6.18%，5.44%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率13.5%6.18%5.44%净资产收益率增速-11.53%-54.22%-11.97%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为27.23%，同比下降1.01%；流动比率为4.83，速动比率为4.04；总债务为21.22亿元，其中短期债务为4.92亿元，短期债务占总债务比为23.17%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.27、0.23、0.19，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）17.27亿17.72亿14.67亿流动负债（元）34.77亿39.32亿25.88亿经营活动净现金流/流动负债0.50.450.57
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3.3亿元，较期初变动率为150.27%。
项目20241231期初预付账款（元）1.33亿本期预付账款（元）3.33亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长150.27%，营业成本同比增长11.9%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-35.71%-33.73%150.27%营业成本增速32.57%-8.37%11.9%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.67，同比增长8.7%；存货周转率为0.69，同比增长34.46%；总资产周转率为0.17，同比增长4.1%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.43、5.87、5.37，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.4亿28.73亿30.47亿固定资产（元）5.03亿4.9亿5.67亿营业收入/固定资产原值7.435.875.37
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长52.58%。
项目20241231期初在建工程（元）6506.44万本期在建工程（元）9927.3万
•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.09%。
项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）6.9亿9.5亿23.16亿资产总额（元）166.8亿162.99亿176.96亿其他非流动资产/资产总额4.14%5.83%13.09%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.4亿元，同比增长59.49%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1.56亿9068.81万1.45亿销售费用增速22.25%-41.77%59.49%
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