新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，梅花生物发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为122.8亿元，同比下降2.87%；归母净利润为17.68亿元，同比增长19.96%；扣非归母净利润为16.28亿元，同比增长24.98%；基本每股收益0.62元/股。
公司自1995年2月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为120.47亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对梅花生物2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为122.8亿元，同比下降2.87%；净利润为17.68亿元，同比增长19.96%；经营活动净现金流为23.13亿元，同比增长3.44%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为122.8亿元，同比下降2.87%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）135.88亿126.43亿122.8亿营业收入增速-4.44%-6.96%-2.87%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.87%，净利润同比增长19.96%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）135.88亿126.43亿122.8亿净利润（元）13.71亿14.74亿17.68亿营业收入增速-4.44%-6.96%-2.87%净利润增速-46.77%7.51%19.96%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.87%，税金及附加同比变动3.17%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）135.88亿126.43亿122.8亿营业收入增速-4.44%-6.96%-2.87%税金及附加增速-3.16%-2.36%3.17%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.66、1.52、1.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）22.7亿22.36亿23.13亿净利润（元）13.71亿14.74亿17.68亿经营活动净现金流/净利润1.661.521.31
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.18%，同比增长18.88%；净利率为14.4%，同比增长23.5%；净资产收益率（加权）为11.81%，同比增长15.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为23.18%，同比大幅增长18.88%。
项目202306302024063020250630销售毛利率18.43%19.5%23.18%销售毛利率增速-31.67%5.8%18.88%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.5%增长至23.18%，存货周转率由去年同期3.75次下降至3.6次。
项目202306302024063020250630销售毛利率18.43%19.5%23.18%存货周转率（次）3.023.753.6
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为18.43%、19.5%、23.18%持续增长，应收账款周转率分别为27.47次、21.38次、20.55次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率18.43%19.5%23.18%应收账款周转率（次）27.4721.3820.55
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.59%，同比增长0.72%；流动比率为1.29，速动比率为0.92；总债务为54.54亿元，其中短期债务为37.21亿元，短期债务占总债务比为68.24%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.7、0.67、0.64，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.70.670.64
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.36、0.34、0.34，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）56.55亿52.29亿46.27亿流动负债（元）66.72亿65.29亿74.39亿经营活动净现金流/流动负债0.850.80.62
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为20.55，同比下降3.88%；存货周转率为3.6，同比下降3.92%；总资产周转率为0.51，同比下降7.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为27.47，21.38，20.55，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）27.4721.3820.55应收账款周转率增速-37.31%-22.19%-3.88%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.56，0.55，0.51，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.560.550.51总资产周转率增速-12.63%-0.46%-7.17%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.41、1.16、1.09，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）135.88亿126.43亿122.8亿固定资产（元）96.66亿108.57亿113.06亿营业收入/固定资产原值1.411.161.09
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为11.3亿元，较期初增长55.55%。
项目20241231期初在建工程（元）7.29亿本期在建工程（元）11.33亿
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