新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月18日，华菱钢铁发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为627.94亿元，同比下降17.02%；归母净利润为17.48亿元，同比增长31.31%；扣非归母净利润为15.22亿元，同比增长30.85%；基本每股收益0.2538元/股。
公司自1999年8月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为104.36亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华菱钢铁2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为627.94亿元，同比下降17.02%；净利润为23.1亿元，同比增长17.29%；经营活动净现金流为39.47亿元，同比下降28.4%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为627.9亿元，同比下降17.02%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）792.72亿756.7亿627.94亿营业收入增速-5.99%-4.54%-17.02%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.02%，净利润同比增长17.29%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）792.72亿756.7亿627.94亿净利润（元）32.1亿19.7亿23.1亿营业收入增速-5.99%-4.54%-17.02%净利润增速-23.62%-38.63%17.29%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为32.1亿元、19.7亿元、23.1亿元，同比变动分别为-23.62%、-38.63%、17.29%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）32.1亿19.7亿23.1亿净利润增速-23.62%-38.63%17.29%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.02%，销售费用同比变动9.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）792.72亿756.7亿627.94亿销售费用（元）2.16亿2.12亿2.33亿营业收入增速-5.99%-4.54%-17.02%销售费用增速8.32%-1.95%9.67%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.02%，税金及附加同比变动13.11%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）792.72亿756.7亿627.94亿营业收入增速-5.99%-4.54%-17.02%税金及附加增速-18.24%6.68%13.11%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.85%，同比增长40.21%；净利率为3.68%，同比增长41.34%；净资产收益率（加权）为3.2%，同比增长29.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为9.3%、7.03%、9.85%，同比变动分别为-17.7%、-24.43%、40.21%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率9.3%7.03%9.85%销售毛利率增速-17.7%-24.43%40.21%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.03%增长至9.85%，存货周转率由去年同期5.04次下降至4.9次。
项目202306302024063020250630销售毛利率9.3%7.03%9.85%存货周转率（次）5.875.044.9
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.62%，同比下降2.77%；流动比率为0.95，速动比率为0.8；总债务为533.59亿元，其中短期债务为442.87亿元，短期债务占总债务比为83%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.25，1.22，0.95，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.251.220.95
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.160.230.12
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.17、0.14、0.12，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.170.140.12
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.45%，营业成本同比增长-19.54%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-0.6%-1.42%15.45%营业成本增速-3.87%-2.15%-19.54%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为177.88%。
项目20241231期初其他应收款（元）3776.88万本期其他应收款（元）1.05亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为16.57，同比增长12.56%；存货周转率为4.9，同比下降2.77%；总资产周转率为0.42，同比下降21.73%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为5.87，5.04，4.9，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）5.875.044.9存货周转率增速-0.04%-14.19%-2.77%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.64，0.53，0.42，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.640.530.42总资产周转率增速-17.32%-16.04%-21.73%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.56、1.41、1.16，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）792.72亿756.7亿627.94亿固定资产（元）508.92亿536.78亿543.6亿营业收入/固定资产原值1.561.411.16
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为15.21%、22.65%、24.55%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速15.21%22.65%24.55%固定资产（元）508.92亿536.78亿543.6亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.27%、0.28%、0.37%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）2.16亿2.12亿2.33亿营业收入（元）792.72亿756.7亿627.94亿销售费用/营业收入0.27%0.28%0.37%
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