营收稳健增长，业务结构优化成效初显

2025年上半年，剑桥科技营业收入达20.35亿元，较上年同期17.62亿元增长15.48%。这一增长主要得益于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务。电信宽带产品线上半年发货527.6万台，营收近11.93亿元，同比增长22.23%，且营收增速高于发货增速，显示产品向高附加值迁移。高速光模块业务因市场需求旺盛，订单大幅增加。

项目

2025上半年

上年同期

变动幅度

营业收入（亿元）

20.35

17.62

15.48%

电信宽带营收（亿元）

11.93

/

22.23%

电信宽带发货量（万台）

527.6

/

/

盈利水平显著提升，核心业务贡献突出

归属于上市公司股东净利润为1.21亿元，较上年同期0.80亿元增长51.12%；扣非净利润为1.19亿元，较上年同期0.65亿元增长84.21%。基本每股收益为0.45元，较上年同期0.30元增长50.00%；扣非每股收益为0.44元，较上年同期0.24元增长83.33%。加权平均净资产收益率为5.10%，较上年同期3.68%增加1.42个百分点；扣非加权平均净资产收益率为5.02%，较上年同期2.97%增加2.05个百分点。

项目

2025上半年

上年同期

变动幅度

净利润（亿元）

1.21

0.80

51.12%

扣非净利润（亿元）

1.19

0.65

84.21%

基本每股收益（元）

0.45

0.30

50.00%

扣非每股收益（元）

0.44

0.24

83.33%

加权平均净资产收益率

5.10%

3.68%

增加1.42个百分点

扣非加权平均净资产收益率

5.02%

2.97%

增加2.05个百分点

净利润增长源于核心业务盈利能力提升，高速光模块业务订单增加且产品结构优化提升毛利率，同时日元升值带来汇兑收益增加约2379.38万元（本期汇兑收益1365.19万元，上年同期汇兑损失1014.19万元）。虽本期其他收益因无特定政府补助减少，但主营业务强劲使整体盈利提升。

应收账款增长，关注回款风险

应收账款期末余额为15.80亿元，较上年期末12.30亿元增长28.46%。1年以内应收账款期末余额为15.84亿元，较上年同期12.33亿元增长。欠款对象多为ICT行业知名企业，坏账概率小且已足额计提坏账准备。但随着规模扩大，个别客户支付能力或信用恶化可能致坏账，影响资金效率和经营业绩。

项目

期末余额（亿元）

上年期末余额（亿元）

变动幅度

应收账款

15.80

12.30

28.46%

1年以内应收账款

15.84

12.33

/

存货规模上升，警惕跌价风险

存货期末余额为19.78亿元，较上年期末16.86亿元增长17.37%。原材料期末余额为12.69亿元，较上年同期增长25.07%，因客户需求预测提前采购及策略性储备。虽传统业务客户对原材料过期等有回购责任，但产品更新换代和市场波动使部分存货仍有跌价可能，高速光模块产品呆滞风险相对较低，但仍需关注对利润的潜在影响。

项目

期末余额（亿元）

上年期末余额（亿元）

变动幅度

存货

19.78

16.86

17.37%

原材料

12.69

/

25.07%

费用控制有成效，研发投入持续加大

销售费用增长在合理范围：销售费用为0.52亿元，较上年同期0.43亿元增长20.62%。职工薪酬本期为0.35亿元，较上年同期0.29亿元增长20.33%。虽费用增长，但考虑营收同步增长，市场推广等投入合理。

项目

2025上半年（亿元）

上年同期（亿元）

变动幅度

销售费用

0.52

0.43

20.62%

其中：职工薪酬

0.35

0.29

20.33%

管理费用上升但有控制：管理费用为1.04亿元，较上年同期0.94亿元增长11.10%。职工薪酬本期为0.47亿元，较上年同期0.38亿元增长22.43%。公司通过规划工厂搬迁费用等措施控制成本。

项目

2025上半年（亿元）

上年同期（亿元）

变动幅度

管理费用

1.04

0.94

11.10%

其中：职工薪酬

0.47

0.38

22.43%

财务费用大幅下降：财务费用为0.07亿元，较上年同期0.32亿元下降76.88%。因外币汇率波动，本期汇兑收益1365.19万元，上年同期汇兑损失1014.19万元，汇率风险管理有成效。

项目

2025上半年（亿元）

上年同期（亿元）

变动幅度

财务费用

0.07

0.32

-76.88%

汇兑损益（万元）

1365.19（收益）

-1014.19（损失）

/

研发投入增长：研发费用为1.61亿元，较上年同期1.49亿元增长7.91%。公司围绕三大产品平台持续研发，在光电子、宽带、无线领域均有成果，但对短期利润有压力。

项目2025上半年（亿元）上年同期（亿元）变动幅度

研发费用1.611.497.91%

现金流波动较大，经营与投资活动需平衡

经营活动现金流净额大幅减少：经营活动产生的现金流量净额为-1.90亿元，较上年同期3.30亿元减少157.51%。因原材料采购增加，购买商品、接受劳务支付现金本期为24.13亿元，较上年同期17.11亿元增长41.02%。业务扩张致原材料需求旺盛，面临库存和资金周转压力。

项目

2025上半年（亿元）

上年同期（亿元）

变动幅度

经营活动现金流量净额

-1.90

3.30

-157.51%

购买商品、接受劳务支付现金

24.13

17.11

41.02%

投资活动现金流出增加：投资活动产生的现金流量净额为-3.25亿元，较上年同期-1.32亿元减少。因新建厂房设备采购增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金为3.26亿元，较上年同期1.14亿元增长186.31%。公司积极扩张产能和升级技术，但影响短期资金流动性。

项目

2025上半年（亿元）

上年同期（亿元）

变动幅度

投资活动现金流量净额

-3.25

-1.32

/

购建固定资产等支付现金

3.26

1.14

186.31%

筹资活动现金流量净额大幅增加：筹资活动产生的现金流量净额为5.85亿元，较上年同期-0.61亿元大幅增加。因银行借款增加，取得借款收到现金为13.13亿元，较上年同期7.96亿元增长64.95%。公司借款满足发展需求，但增加偿债压力。

项目

2025上半年（亿元）

上年同期（亿元）

变动幅度

筹资活动现金流量净额

5.85

-0.61

/

取得借款收到现金

13.13

7.96

64.95%

剑桥科技2025上半年经营业绩增长，但应收账款、存货、现金流等方面存在风险，投资者需密切关注公司应对策略与执行情况。