新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，华大九天发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.02亿元，同比增长13.01%；归母净利润为306.79万元，同比下降91.9%；扣非归母净利润为-1862.1万元，同比增长63.66%；基本每股收益0.0057元/股。
公司自2022年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华大九天2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.02亿元，同比增长13.01%；净利润为306.79万元，同比下降91.9%；经营活动净现金流为2.43亿元，同比增长4475.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为107.3%，-54.81%，-91.9%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）8381.04万3787.13万306.79万归母净利润增速107.3%-54.81%-91.9%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.01%，净利润同比下降91.9%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.05亿4.44亿5.02亿净利润（元）8381.04万3787.13万306.79万营业收入增速51.92%9.62%13.01%净利润增速107.3%-54.81%-91.9%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动13.01%，营业成本同比变动42.83%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.05亿4.44亿5.02亿营业成本（元）1800.81万3819.86万5455.84万营业收入增速51.92%9.62%13.01%营业成本增速-19.71%112.12%42.83%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为41.8%、78.14%、90.97%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.69亿3.47亿4.56亿营业收入（元）4.05亿4.44亿5.02亿应收账款/营业收入41.8%78.14%90.97%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.08%，营业收入同比增长13.01%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速0%3.16%23.08%营业收入增速51.92%9.62%13.01%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为89.12%，同比下降2.48%；净利率为0.61%，同比下降92.83%；净资产收益率（加权）为0.06%，同比下降92.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为95.55%、91.39%、89.12%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率95.55%91.39%89.12%销售毛利率增速4.33%-4.35%-2.49%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为20.7%，8.53%，0.61%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率20.7%8.53%0.61%销售净利率增速36.46%-58.78%-92.83%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.79%，0.78%，0.06%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.79%0.78%0.06%净资产收益率增速-55.03%-56.43%-92.31%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.11%，同比下降17.11%；流动比率为11.63，速动比率为11.38；总债务为6841.1万元，其中短期债务为4263.1万元，短期债务占总债务比为62.32%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.45%、1.57%、1.93%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）6765.26万7596.61万9687.25万净资产（元）46.59亿48.38亿50.32亿总债务/净资产1.45%1.57%1.93%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.88，同比下降35.82%；存货周转率为0.91，同比增长16.44%；总资产周转率为0.09，同比增长10.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.07，1.37，0.88，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.071.370.88应收账款周转率增速12.39%-33.73%-35.82%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.17%、6.47%、8.33%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.69亿3.47亿4.56亿资产总额（元）53.38亿53.63亿54.76亿应收账款/资产总额3.17%6.47%8.33%
从长期性资产看，需要重点关注：
•递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.2亿元，较期初增长33.19%，所得税费用为-283.2万元。
项目20241231期初递延所得税资产（元）1350.1万本期递延所得税资产（元）1798.18万本期所得税费用（元）-283.15万
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为741.7万元，较期初增长78.9%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）414.58万本期长期待摊费用（元）741.7万
•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为16.35%。
项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）6.76亿8.49亿8.95亿资产总额（元）53.38亿53.63亿54.76亿其他非流动资产/资产总额12.67%15.83%16.35%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长26.12%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）5076.23万9039.71万1.14亿销售费用增速31.96%78.08%26.12%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为12.54%、20.37%、22.73%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）5076.23万9039.71万1.14亿营业收入（元）4.05亿4.44亿5.02亿销售费用/营业收入12.54%20.37%22.73%
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