新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，越剑智能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.51亿元，同比增长13.22%；归母净利润为6262.88万元，同比增长46.99%；扣非归母净利润为5200.73万元，同比增长30.34%；基本每股收益0.2436元/股。
公司自2020年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为5.41亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对越剑智能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.51亿元，同比增长13.22%；净利润为6262.87万元，同比增长47.02%；经营活动净现金流为-203.83万元，同比下降104.38%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为6.5亿元，同比增长13.22%，去年同期增速为36.74%，较上一年有所放缓。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.21亿5.75亿6.51亿营业收入增速-45.07%36.74%13.22%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.22%，销售费用同比变动43.99%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.21亿5.75亿6.51亿销售费用（元）883.13万810.2万647.9万营业收入增速-45.07%36.74%13.22%销售费用增速-0.51%-8.26%43.99%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为38.4%、41.14%、54.34%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.61亿2.37亿3.54亿营业收入（元）4.21亿5.75亿6.51亿应收账款/营业收入38.4%41.14%54.34%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.22%，经营活动净现金流同比下降104.38%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.21亿5.75亿6.51亿经营活动净现金流（元）470.18万4650.15万-203.83万营业收入增速-45.07%36.74%13.22%经营活动净现金流增速-94.92%889.01%-104.38%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-203.8万元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）470.18万4650.15万-203.83万净利润（元）4850.08万4259.84万6262.87万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.033低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）470.18万4650.15万-203.83万净利润（元）4850.08万4259.84万6262.87万经营活动净现金流/净利润0.11.09-0.03
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.46%，同比增长20.49%；净利率为9.62%，同比增长29.85%；净资产收益率（加权）为2.51%，同比增长46.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为17.86%、14.29%、16.46%，同比变动分别为-17.47%、-20.02%、15.2%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.86%14.29%16.46%销售毛利率增速-17.47%-20.02%15.2%
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.29%增长至16.46%，应收账款周转率由去年同期3.02次下降至1.93次。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.86%14.29%16.46%应收账款周转率（次）2.513.021.93
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.66%，同比增长0.27%；流动比率为2.43，速动比率为2.07；总债务为4.2亿元，其中短期债务为4.2亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.12，2.83，2.43，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）4.122.832.43
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.01、1.18、1.16，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率2.011.181.16
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长16.81%，营业成本同比增长9.55%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速178.5%209.3%16.81%营业成本增速-42.42%42.69%9.55%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.6亿元，较期初变动率为371.21%。
项目20241231期初其他应付款（元）1364.12万本期其他应付款（元）6427.78万
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.5亿元，筹资活动净现金流为-1.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-203.83万投资活动净现金流（元）-2.44亿筹资活动净现金流（元）-1.62亿
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-203.8万元、-2.4亿元、-1.6亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-203.83万投资活动净现金流（元）-2.44亿筹资活动净现金流（元）-1.62亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.93，同比下降36.11%；存货周转率为1.74，同比增长12.02%；总资产周转率为0.2，同比增长11.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.93，同比大幅下降至36.11%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.513.021.93应收账款周转率增速-44.55%20.12%-36.11%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.23%、7.02%、10.91%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.61亿2.37亿3.54亿资产总额（元）30.9亿33.7亿32.43亿应收账款/资产总额5.23%7.02%10.91%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.7亿元，较期初增长116.69%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）1.23亿本期其他非流动资产（元）2.66亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为647.9万元，同比增长43.99%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）883.13万810.2万647.9万销售费用增速-0.51%-8.26%43.99%
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