新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，三人行发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.57亿元，同比下降13.36%；归母净利润为1.44亿元，同比增长10.83%；扣非归母净利润为1.27亿元，同比增长4.56%；基本每股收益0.68元/股。
公司自2020年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为11.48亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三人行2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.57亿元，同比下降13.36%；净利润为1.44亿元，同比增长10.71%；经营活动净现金流为5.69亿元，同比增长505.85%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为7.9%，-12.82%，-13.36%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.93亿19.12亿16.57亿营业收入增速7.9%-12.82%-13.36%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.36%，净利润同比增长10.71%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.93亿19.12亿16.57亿净利润（元）2.18亿1.3亿1.44亿营业收入增速7.9%-12.82%-13.36%净利润增速0.74%-40.17%10.71%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.36%，税金及附加同比变动125.77%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.93亿19.12亿16.57亿营业收入增速7.9%-12.82%-13.36%税金及附加增速-0.61%-36.98%125.77%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.36%，经营活动净现金流同比增长505.85%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.93亿19.12亿16.57亿经营活动净现金流（元）-3.98亿-1.4亿5.69亿营业收入增速7.9%-12.82%-13.36%经营活动净现金流增速17.43%64.83%505.85%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.62%，同比下降2.45%；净利率为8.71%，同比增长27.78%；净资产收益率（加权）为5.27%，同比增长18.96%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为21.21%、19.08%、18.62%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.21%19.08%18.62%销售毛利率增速34.94%-10.04%-2.45%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期19.08%下降至18.62%，销售净利率由去年同期6.81%增长至8.71%。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.21%19.08%18.62%销售净利率9.93%6.81%8.71%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.66%，同比下降6.38%；流动比率为2.16，速动比率为2.11；总债务为7.79亿元，其中短期债务为7.79亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.4亿元，较期初变动率为35.84%。
项目20241231期初应付票据（元）1.75亿本期应付票据（元）2.38亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为177.9万元，较期初变动率为105.66%。
项目20241231期初其他应付款（元）86.51万本期其他应付款（元）177.91万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.85，同比增长4.42%；存货周转率为18.75，同比下降46.04%；总资产周转率为0.38，同比下降6.67%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为93.28，34.74，18.75，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）93.2834.7418.75存货周转率增速-51.65%-62.75%-46.04%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.44%、1.11%、1.8%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）2166.09万5073.82万7499.85万资产总额（元）49.3亿45.59亿41.7亿存货/资产总额0.44%1.11%1.8%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.43，0.4，0.38，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.430.40.38总资产周转率增速-28.13%-5.68%-6.67%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为394.68、11.17、9.73，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.93亿19.12亿16.57亿固定资产（元）555.73万1.71亿1.7亿营业收入/固定资产原值394.6811.179.73
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长5219.01%。
项目20241231期初在建工程（元）53.55万本期在建工程（元）2848.3万
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