新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，ST联创发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.43亿元，同比增长12.83%；归母净利润为1169.92万元，同比增长191.96%；扣非归母净利润为430.74万元，同比增长121.91%；基本每股收益0.011元/股。
公司自2012年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.04亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST联创2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.43亿元，同比增长12.83%；净利润为1330.94万元，同比增长206.16%；经营活动净现金流为1592.23万元，同比增长186.74%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-0.1亿元、0.1亿元，同比变动分别为-96.6%、-150.26%、206.16%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）2494.59万-1253.68万1330.94万净利润增速-96.6%-150.26%206.16%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.83%，销售费用同比变动-10.36%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.81亿3.93亿4.43亿销售费用（元）1054.96万840.42万753.37万营业收入增速-59.67%-18.4%12.83%销售费用增速21.31%-20.34%-10.36%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.83%，税金及附加同比变动-23.44%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.81亿3.93亿4.43亿营业收入增速-59.67%-18.4%12.83%税金及附加增速-71.66%56.42%-23.44%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为18.61%、26.83%、30.41%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）8957.35万1.05亿1.35亿营业收入（元）4.81亿3.93亿4.43亿应收账款/营业收入18.61%26.83%30.41%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.48%，营业成本同比增长6.92%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-15.27%24.47%27.48%营业成本增速7.32%-10.07%6.92%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.48%，营业收入同比增长12.83%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-15.27%24.47%27.48%营业收入增速-59.67%-18.4%12.83%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、0.2亿元、0.2亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）1.47亿1715.32万1592.23万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.5%，同比增长54.76%；净利率为3%，同比增长194.09%；净资产收益率（加权）为0.6%，同比增长193.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为17.17%、8.72%、13.5%，同比变动分别为-75.06%、-49.22%、54.76%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.17%8.72%13.5%销售毛利率增速-75.06%-49.22%54.76%
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.72%增长至13.5%，应收账款周转率由去年同期3.34次下降至3.07次。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.17%8.72%13.5%应收账款周转率（次）4.873.343.07
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为73.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）355.22万683.44万981万净利润（元）2494.59万-1253.68万1330.94万非常规性收益/净利润-28.33%-54.51%73.7%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.83%，同比下降12.96%；流动比率为3.1，速动比率为2.65；总债务为1.64亿元，其中短期债务为1.33亿元，短期债务占总债务比为81.35%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.6%、2.25%、3.91%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）3155.31万3267.58万5059.06万流动资产（元）19.75亿14.53亿12.93亿预付账款/流动资产1.6%2.25%3.91%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.49%，营业成本同比增长6.92%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速228.43%120.74%9.49%营业成本增速7.32%-10.07%6.92%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.1亿元，较期初变动率为88.74%。
项目20241231期初应付票据（元）5695.7万本期应付票据（元）1.08亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.07，同比下降8.04%；存货周转率为2.29，同比增长0.81%；总资产周转率为0.18，同比增长26.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.87，3.34，3.07，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）4.873.343.07应收账款周转率增速-27.47%-31.37%-8.04%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.97%、4.09%、5.39%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）8957.35万1.05亿1.35亿资产总额（元）30.17亿25.78亿25亿应收账款/资产总额2.97%4.09%5.39%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.38%、6.79%、7.51%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）1.93亿1.75亿1.88亿资产总额（元）30.17亿25.78亿25亿存货/资产总额6.38%6.79%7.51%
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