新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，海伦哲发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.03亿元，同比增长53.86%；归母净利润为8367.11万元，同比增长63.42%；扣非归母净利润为6309.79万元，同比增长29.25%；基本每股收益0.0888元/股。
公司自2011年3月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.49亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海伦哲2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.03亿元，同比增长53.86%；净利润为8811.09万元，同比增长69.35%；经营活动净现金流为-7046.58万元，同比增长34.09%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长53.17%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）5.89亿3.46亿4.57亿营业收入增速112.26%54.8%53.17%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动53.86%，销售费用同比变动85.45%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.23亿5.22亿8.03亿销售费用（元）4327.56万4467.66万8285.26万营业收入增速48.69%-16.28%53.86%销售费用增速9.19%3.24%85.45%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动53.86%，税金及附加同比变动-15.86%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.23亿5.22亿8.03亿营业收入增速48.69%-16.28%53.86%税金及附加增速19.24%-1.95%-15.86%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-2784.24万-1.07亿-7046.58万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2784.24万-1.07亿-7046.58万净利润（元）6012.87万5202.85万8811.09万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.8低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2784.24万-1.07亿-7046.58万净利润（元）6012.87万5202.85万8811.09万经营活动净现金流/净利润-0.46-2.05-0.8
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.94%，同比下降5.55%；净利率为10.97%，同比增长10.07%；净资产收益率（加权）为5.3%，同比增长39.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为30.94%，同比下降5.55%。
项目202306302024063020250630销售毛利率27.84%32.75%30.94%销售毛利率增速-17.48%17.66%-5.55%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期32.75%下降至30.94%，销售净利率由去年同期9.97%增长至10.97%。
项目202306302024063020250630销售毛利率27.84%32.75%30.94%销售净利率9.65%9.97%10.97%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为47.01%。
项目202306302024063020250630资产或股权处置现金流入（元）-5327.31万4142.31万净利润（元）6012.87万5202.85万8811.09万资产或股权处置现金流入/净利润-102.39%47.01%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.18%，同比增长3.34%；流动比率为1.87，速动比率为1.54；总债务为4.52亿元，其中短期债务为4.52亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-7046.58万投资活动净现金流（元）3563.07万筹资活动净现金流（元）-5147.68万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为649.2万元、327.8万元、579.2万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-1.1亿元、-0.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）649.2万327.8万579.24万经营活动净现金流（元）-2784.24万-1.07亿-7046.58万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.86，同比增长14.36%；存货周转率为1.85，同比增长29.28%；总资产周转率为0.31，同比增长28.47%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为74万元，较期初增长126.41%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）32.68万本期长期待摊费用（元）73.98万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.8亿元，同比增长85.45%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）4327.56万4467.66万8285.26万销售费用增速9.19%3.24%85.45%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为6.94%、8.56%、10.32%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）4327.56万4467.66万8285.26万营业收入（元）6.23亿5.22亿8.03亿销售费用/营业收入6.94%8.56%10.32%
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