新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，东方电缆发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为44.32亿元，同比增长8.95%；归母净利润为4.73亿元，同比下降26.57%；扣非归母净利润为4.62亿元，同比下降21.83%；基本每股收益0.69元/股。
公司自2014年9月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为13.77亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东方电缆2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为44.32亿元，同比增长8.95%；净利润为4.73亿元，同比下降26.57%；经营活动净现金流为7.14亿元，同比增长48.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为18.08%，4.47%，-26.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）6.17亿6.44亿4.73亿归母净利润增速18.08%4.47%-26.57%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为14.53%，-9.5%，-15.72%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）6.06亿5.48亿4.62亿扣非归母利润增速14.53%-9.5%-15.72%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.95%，净利润同比下降26.57%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.88亿40.68亿44.32亿净利润（元）6.17亿6.44亿4.73亿营业收入增速-4.44%10.31%8.95%净利润增速18.07%4.47%-26.57%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.95%，税金及附加同比变动-23.49%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.88亿40.68亿44.32亿营业收入增速-4.44%10.31%8.95%税金及附加增速131.93%-11.31%-23.49%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长69.91%，营业成本同比增长14.81%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速24.69%-13.06%69.91%营业成本增速-10.65%19.88%14.81%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长69.91%，营业收入同比增长8.95%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速24.69%-13.06%69.91%营业收入增速-4.44%10.31%8.95%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.26%，同比下降18.6%；净利率为10.67%，同比下降32.6%；净资产收益率（加权）为6.67%，同比下降32.49%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为28.62%、22.43%、18.26%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率28.62%22.43%18.26%销售毛利率增速20.95%-21.65%-18.6%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为16.72%，15.83%，10.67%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率16.72%15.83%10.67%销售净利率增速23.56%-5.29%-32.6%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.73%，9.88%，6.67%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率10.73%9.88%6.67%净资产收益率增速4.89%-7.92%-32.49%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.72%，同比增长25.78%；流动比率为1.71，速动比率为1.19；总债务为34.2亿元，其中短期债务为27.79亿元，短期债务占总债务比为81.27%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.81、0.8、0.44，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.810.80.44
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.4亿元，较期初变动率为98.71%。
项目20241231期初预付账款（元）1.23亿本期预付账款（元）2.44亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长98.71%，营业成本同比增长14.81%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-15.32%-3.62%98.71%营业成本增速-10.65%19.88%14.81%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为24.7亿元，较期初变动率为68.23%。
项目20241231期初应付票据（元）14.66亿本期应付票据（元）24.67亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为57.69%。
项目20241231期初其他应付款（元）2282.84万本期其他应付款（元）3599.78万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.3，同比下降8.76%；存货周转率为1.46，同比下降6.91%；总资产周转率为0.34，同比下降10.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.77，1.57，1.46，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.771.571.46存货周转率增速-17.18%-11.38%-6.91%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为16.59%、17.25%、22.4%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）16.47亿18.67亿31.17亿资产总额（元）99.26亿108.21亿139.17亿存货/资产总额16.59%17.25%22.4%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.39，0.38，0.34，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.390.380.34总资产周转率增速-13.64%-1.76%-10.38%
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长73.6%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）782.38万本期长期待摊费用（元）1358.21万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.8%、2.08%、2.18%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）6651.52万8456.27万9670.23万营业收入（元）36.88亿40.68亿44.32亿销售费用/营业收入1.8%2.08%2.18%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长29.77%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）5775.7万6339.86万8227.05万管理费用增速25.64%9.77%29.77%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.77%，营业收入同比增长8.95%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-4.44%10.31%8.95%管理费用增速25.64%9.77%29.77%
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