新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，铜冠铜箔发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为29.97亿元，同比增长44.8%；归母净利润为3495.4万元，同比增长159.47%；扣非归母净利润为2427.05万元，同比增长135.43%；基本每股收益0.04元/股。
公司自2022年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.57亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对铜冠铜箔2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.97亿元，同比增长44.8%；净利润为3495.4万元，同比增长159.47%；经营活动净现金流为-4.58亿元，同比下降30.02%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、-0.6亿元、0.3亿元，同比变动分别为-85.35%、-308.46%、159.47%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）2819.64万-5877.75万3495.4万净利润增速-85.35%-308.46%159.47%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动44.8%，销售费用同比变动6.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）17.53亿20.7亿29.97亿销售费用（元）271.44万282.08万300.52万营业收入增速-11.45%18.1%44.8%销售费用增速8.27%3.92%6.54%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为37.43%、41.55%、42.81%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.56亿8.6亿12.83亿营业收入（元）17.53亿20.7亿29.97亿应收账款/营业收入37.43%41.55%42.81%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长44.8%，经营活动净现金流同比下降30.02%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）17.53亿20.7亿29.97亿经营活动净现金流（元）-6.72亿-3.52亿-4.58亿营业收入增速-11.45%18.1%44.8%经营活动净现金流增速-672.31%47.61%-30.02%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4.6亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-6.72亿-3.52亿-4.58亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-4.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-6.72亿-3.52亿-4.58亿净利润（元）2819.64万-5877.75万3495.4万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-13.097低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-6.72亿-3.52亿-4.58亿净利润（元）2819.64万-5877.75万3495.4万经营活动净现金流/净利润-23.845.99-13.1
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.54%，同比增长1852.84%；净利率为1.17%，同比增长141.07%；净资产收益率（加权）为0.65%，同比增长161.32%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为3.64%、0.18%、3.54%，同比变动分别为-75.12%、-95.02%、1852.85%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率3.64%0.18%3.54%销售毛利率增速-75.12%-95.02%1852.85%
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期0.18%增长至3.54%，应收账款周转率由去年同期2.76次下降至2.33次。
项目202306302024063020250630销售毛利率3.64%0.18%3.54%应收账款周转率（次）2.792.762.33
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.18%，同比增长17.98%；流动比率为2.79，速动比率为2.23；总债务为12.67亿元，其中短期债务为8.55亿元，短期债务占总债务比为67.48%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为6.98，2.98，2.79，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）6.982.982.79
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.39、1.03、0.91，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率2.391.030.91
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为7.81%、14.83%、23.23%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）4.37亿8.11亿12.51亿净资产（元）55.91亿54.72亿53.86亿总债务/净资产7.81%14.83%23.23%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、2.2亿元、2.2亿元，公司经营活动净现金流分别-6.7亿元、-3.5亿元、-4.6亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.53亿2.21亿2.2亿经营活动净现金流（元）-6.72亿-3.52亿-4.58亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.33，同比下降15.41%；存货周转率为3.94，同比增长26.41%；总资产周转率为0.41，同比增长41.63%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.79，2.76，2.33，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.792.762.33应收账款周转率增速-10.24%-1.13%-15.41%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.17%、11.96%、17.11%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.56亿8.6亿12.83亿资产总额（元）64.52亿71.9亿75亿应收账款/资产总额10.17%11.96%17.11%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.42%、10.15%、11.13%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）6.08亿7.3亿8.35亿资产总额（元）64.52亿71.9亿75亿存货/资产总额9.42%10.15%11.13%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长1647.9%。
项目20241231期初在建工程（元）573.5万本期在建工程（元）1亿
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为65.6万元，较期初增长1568.34%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）3.93万本期其他非流动资产（元）65.63万
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.1亿元，同比增长27.44%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1095.4万1159.91万1478.19万管理费用增速-52.15%5.89%27.44%
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长305.41%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）-674.31万528.81万2143.85万财务费用增速-400.79%178.42%305.41%
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