新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，北方铜业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为128.11亿元，同比增长2.81%；归母净利润为4.87亿元，同比增长5.85%；扣非归母净利润为4.77亿元，同比增长6.99%；基本每股收益0.256元/股。
公司自1997年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3.91亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对北方铜业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为128.11亿元，同比增长2.81%；净利润为4.87亿元，同比增长5.85%；经营活动净现金流为-8.78亿元，同比下降200.67%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为128.1亿元，同比增长2.81%，去年同期增速为173.99%，较上一年有所放缓。
项目202306302024063020250630营业收入（元）45.34亿124.22亿128.11亿营业收入增速-21.75%173.99%2.81%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.8%，营业成本同比增长1.82%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速23.54%14.33%20.8%营业成本增速-19.3%192.51%1.82%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.8%，营业收入同比增长2.81%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速23.54%14.33%20.8%营业收入增速-21.75%173.99%2.81%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.81%，经营活动净现金流同比下降200.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）45.34亿124.22亿128.11亿经营活动净现金流（元）3709.93万8.38亿-8.78亿营业收入增速-21.75%173.99%2.81%经营活动净现金流增速-96.91%2159.7%-200.67%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为4.9亿元、经营活动净现金流为-8.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3709.93万8.38亿-8.78亿净利润（元）2.99亿4.6亿4.87亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.802低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3709.93万8.38亿-8.78亿净利润（元）2.99亿4.6亿4.87亿经营活动净现金流/净利润0.121.82-1.8
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.98%，同比增长11.02%；净利率为3.8%，同比增长2.95%；净资产收益率（加权）为7.55%，同比下降15.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.86%、8.04%、8.98%，同比变动分别为-15.85%、-42%、11.73%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.86%8.04%8.98%销售毛利率增速-15.85%-42%11.73%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.04%增长至8.98%，存货周转率由去年同期2.22次下降至1.64次。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.86%8.04%8.98%存货周转率（次）2.082.221.64
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.04%增长至8.98%，应收账款周转率由去年同期1076.65次下降至377.01次。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.86%8.04%8.98%应收账款周转率（次）2409.431076.65377.01
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.55%，同比下降15.17%。
项目202306302024063020250630净资产收益率6.33%8.99%7.55%净资产收益率增速-47.38%42.02%-15.17%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为66.82%，同比下降1.64%；流动比率为1.41，速动比率为0.37；总债务为102.76亿元，其中短期债务为49.53亿元，短期债务占总债务比为48.2%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.05，1.92，1.41，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）3.051.921.41
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.830.270.11
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.61、0.2、0.11，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.610.20.11
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为10亿元，较期初变动率为39.54%。
项目20241231期初预付账款（元）7.14亿本期预付账款（元）9.97亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.54%，营业成本同比增长1.82%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速47.54%-20.66%39.54%营业成本增速-19.3%192.51%1.82%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为377.01，同比下降65.09%；存货周转率为1.64，同比下降26.09%；总资产周转率为0.68，同比下降13.69%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2409.43，1076.65，377.01，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2409.431076.65377.01应收账款周转率增速-96.07%-55.32%-64.98%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.64，同比大幅下降25.9%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.082.221.64存货周转率增速7.75%6.42%-25.9%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0%、0%、0.19%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）35.11万65.46万3718.42万资产总额（元）91.76亿161.52亿196.72亿应收账款/资产总额0%0%0.19%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为22.58%、33.89%、39.48%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）20.72亿54.74亿77.68亿资产总额（元）91.76亿161.52亿196.72亿存货/资产总额22.58%33.89%39.48%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-32.35%、18.17%、21.16%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-32.35%18.17%21.16%固定资产（元）33.13亿56.05亿76.37亿
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长31.37%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）8661.94万8002.92万1.11亿管理费用增速47.66%-7.61%31.37%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.37%，营业收入同比增长2.81%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-21.75%173.99%2.81%管理费用增速47.66%-7.61%31.37%
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