新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，则成电子发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.13亿元，同比增长27.34%；归母净利润为1145.87万元，同比增长11.52%；扣非归母净利润为953.39万元，同比增长20.79%；基本每股收益0.0828元/股。
公司自2022年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3106.08万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对则成电子2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.13亿元，同比增长27.34%；净利润为1145.87万元，同比增长11.52%；经营活动净现金流为924.83万元，同比下降1.53%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长497.6%，营业收入同比增长27.34%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-1.46%19.83%27.34%应收票据较期初增速89.41%23.62%497.6%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长27.34%，经营活动净现金流同比下降1.53%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.4亿1.67亿2.13亿经营活动净现金流（元）2094.38万939.22万924.83万营业收入增速-1.46%19.83%27.34%经营活动净现金流增速-24.4%-55.16%-1.53%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、939.2万元、924.8万元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）2094.38万939.22万924.83万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.807低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2094.38万939.22万924.83万净利润（元）872.25万1027.53万1145.87万经营活动净现金流/净利润2.40.910.81
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.4、0.91、0.81，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2094.38万939.22万924.83万净利润（元）872.25万1027.53万1145.87万经营活动净现金流/净利润2.40.910.81
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.79%，同比下降13.69%；净利率为5.38%，同比下降12.42%；净资产收益率（加权）为2.18%，同比增长8.46%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.79%，同比大幅下降13.69%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.33%28.73%24.79%销售毛利率增速-1.02%18.07%-13.69%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为24.33%、28.73%、24.79%，同比变动分别为-1.02%、18.07%、-13.69%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.33%28.73%24.79%销售毛利率增速-1.02%18.07%-13.69%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.25%，6.14%，5.38%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率6.25%6.14%5.38%销售净利率增速-7.32%-1.69%-12.42%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为89.24%，客户过于集中。
项目202306302024063020250630
前五大客户销售占比94.29%90.66%89.24%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.18%，同比增长15.47%；流动比率为1.46，速动比率为1.11；总债务为1.49亿元，其中短期债务为8608.69万元，短期债务占总债务比为57.9%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.98，1.65，1.46，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.981.651.46
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、0.05、0.04，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2020.7万5836.11万4008.87万流动负债（元）2.14亿1.69亿2.37亿经营活动净现金流/流动负债0.090.350.17
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为191.7万元，较期初变动率为101.66%。
项目20241231期初预付账款（元）95.07万本期预付账款（元）191.71万
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.04%、0.18%、0.56%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）16.59万52.71万191.71万流动资产（元）3.99亿3亿3.39亿预付账款/流动资产0.04%0.18%0.56%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长101.66%，营业成本同比增长34.36%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-63.38%-21.21%101.66%营业成本增速-1.13%12.87%34.36%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.65，同比下降3.88%；存货周转率为2.01，同比增长26.14%；总资产周转率为0.26，同比增长14.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.13%、0.16%、0.43%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1006.06%、400.36%、117.24%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产0.13%0.16%0.43%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据1006.06%400.36%117.24%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.67%、9.56%、9.99%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）5030.16万7030.44万8171.6万资产总额（元）7.54亿7.35亿8.18亿应收账款/资产总额6.67%9.56%9.99%
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