新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，海油工程发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为113.18亿元，同比下降15.72%；归母净利润为10.98亿元，同比下降8.21%；扣非归母净利润为9.6亿元，同比增长14.41%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2002年2月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为71.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海油工程2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为113.18亿元，同比下降15.72%；净利润为11.24亿元，同比下降8.32%；经营活动净现金流为22.33亿元，同比下降13.91%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为23.08%，-7.01%，-15.73%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）144.42亿134.29亿113.18亿营业收入增速23.08%-7.01%-15.73%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为103.81%，21.69%，-8.21%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）9.83亿11.97亿10.98亿归母净利润增速103.81%21.69%-8.21%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-15.73%，销售费用同比变动88.45%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）144.42亿134.29亿113.18亿销售费用（元）729.18万721.52万1359.69万营业收入增速23.08%-7.01%-15.73%销售费用增速-24.28%-1.05%88.45%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-15.73%，税金及附加同比变动48.82%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）144.42亿134.29亿113.18亿营业收入增速23.08%-7.01%-15.73%税金及附加增速76.52%-19.42%48.82%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为29.1亿元、25.9亿元、22.3亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）29.09亿25.94亿22.33亿
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.87、2.12、1.99，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）29.09亿25.94亿22.33亿净利润（元）10.15亿12.26亿11.24亿经营活动净现金流/净利润2.872.121.99
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.25%，同比增长50.17%；净利率为9.93%，同比增长8.79%；净资产收益率（加权）为4.12%，同比下降13.63%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为12.27%、10.82%、16.25%，同比变动分别为56.23%、-11.8%、50.17%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.27%10.82%16.25%销售毛利率增速56.23%-11.8%50.17%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.82%增长至16.25%，存货周转率由去年同期12.08次下降至11.63次。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.27%10.82%16.25%存货周转率（次）9.5812.0811.63
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.82%增长至16.25%，应收账款周转率由去年同期2.31次下降至1.96次。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.27%10.82%16.25%应收账款周转率（次）2.12.311.96
•预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为30.99%，显著高于以往同期。
项目202306302024063020250630预收款项（元）20.83亿22.61亿35.07亿营业收入（元）144.42亿134.29亿113.18亿预收款项/营业收入14.42%16.84%30.99%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.12%，同比下降13.63%。
项目202306302024063020250630净资产收益率4.05%4.77%4.12%净资产收益率增速90.14%17.78%-13.63%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.37%，同比下降1.1%；流动比率为1.6，速动比率为1.55；总债务为7.1亿元，其中短期债务为6.2亿元，短期债务占总债务比为87.33%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.03、0.96、0.93，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.030.960.93
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.18、0.15、0.12，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）33.13亿51.25亿38.5亿流动负债（元）161.85亿156.29亿184.25亿经营活动净现金流/流动负债0.20.330.21
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.19%、2.83%、4.14%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）5.73亿7.74亿11.8亿净资产（元）262.08亿273.52亿285.18亿总债务/净资产2.19%2.83%4.14%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.84%，营业成本同比增长-20.86%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-14.98%104.45%5.84%营业成本增速17.18%-5.48%-20.86%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.04%、0.45%、0.81%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）958.91万1.23亿2.38亿流动资产（元）268.06亿273.07亿291.9亿其他应收款/流动资产0.04%0.45%0.81%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.96，同比下降15.23%；存货周转率为11.63，同比下降3.66%；总资产周转率为0.24，同比下降21.5%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.34，0.3，0.24，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.340.30.24总资产周转率增速1.85%-10.43%-21.5%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.1、1.08、0.93，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）144.42亿134.29亿113.18亿固定资产（元）131.18亿124.69亿121.2亿营业收入/固定资产原值1.11.080.93
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.6亿元，较期初增长44.16%。
项目20241231期初在建工程（元）5.93亿本期在建工程（元）8.55亿
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-50.55%、-7.52%、44.16%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-50.55%-7.52%44.16%固定资产（元）131.18亿124.69亿121.2亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长88.45%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）729.18万721.52万1359.69万销售费用增速-24.28%-1.05%88.45%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.05%、0.05%、0.12%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）729.18万721.52万1359.69万营业收入（元）144.42亿134.29亿113.18亿销售费用/营业收入0.05%0.05%0.12%
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