新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，昆药集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为33.51亿元，同比下降11.68%；归母净利润为1.98亿元，同比下降26.88%；扣非归母净利润为1.51亿元，同比下降5.57%；基本每股收益0.26元/股。
公司自2000年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为17.01亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对昆药集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.51亿元，同比下降11.68%；净利润为2.5亿元，同比下降20.93%；经营活动净现金流为2.19亿元，同比下降22.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为33.5亿元，同比下降11.68%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.71亿35.54亿33.51亿营业收入增速-10.81%-5.73%-11.68%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为3.12%，2.74%，-26.88%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）2.23亿2.29亿1.98亿归母净利润增速3.12%2.74%-26.88%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为71.08%、83.14%、96.98%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）26.8亿29.55亿32.5亿营业收入（元）37.71亿35.54亿33.51亿应收账款/营业收入71.08%83.14%96.98%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.876低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2.89亿1.35亿2.19亿净利润（元）2.31亿2.34亿2.5亿经营活动净现金流/净利润-1.250.580.88
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.85%，同比下降9.72%；净利率为7.46%，同比下降10.46%；净资产收益率（加权）为3.7%，同比下降8.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为44.98%、41.1%、39.85%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率44.98%41.1%39.85%销售毛利率增速9.09%-8.61%-3.05%
•销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为44.98%、41.1%、39.85%，持续下降，销售净利率分别为6.11%、6.58%、7.46%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售毛利率44.98%41.1%39.85%销售净利率6.11%6.58%7.46%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.38%，4.24%，3.7%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率4.38%4.24%3.7%净资产收益率增速-1.57%-3.2%-8.64%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.51%，同比增长3.89%；流动比率为1.78，速动比率为1.47；总债务为19.41亿元，其中短期债务为12.44亿元，短期债务占总债务比为64.09%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为41.88%，44.76%，46.51%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率41.88%44.76%46.51%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.93、0.79、0.66，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.930.790.66
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为15.14%、21.61%、25.38%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）7.94亿12.01亿17.18亿净资产（元）52.45亿55.56亿67.71亿总债务/净资产15.14%21.61%25.38%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.7亿元，较期初变动率为31.1%。
项目20241231期初其他应收款（元）1.3亿本期其他应收款（元）1.71亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.1，同比下降16.64%；存货周转率为1.34，同比增长12.42%；总资产周转率为0.27，同比下降21.87%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.47，1.24，1.1，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.471.241.1应收账款周转率增速-21.16%-15.76%-11.01%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.32，0.27，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.410.320.27总资产周转率增速-13.39%-22.16%-16.59%
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