新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，西藏药业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.51亿元，同比增长2.23%；归母净利润为5.67亿元，同比下降8.96%；扣非归母净利润为5.43亿元，同比增长3.69%；基本每股收益1.76元/股。

公司自1999年7月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为19.74亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西藏药业2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.51亿元，同比增长2.23%；净利润为5.71亿元，同比下降8.83%；经营活动净现金流为6亿元，同比增长0.93%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为127.23%，4.57%，-8.96%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）5.96亿6.23亿5.67亿归母净利润增速127.23%4.57%-8.96%

•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.23%，净利润同比下降8.83%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）18.2亿16.15亿16.51亿净利润（元）6亿6.26亿5.71亿营业收入增速35.52%-11.29%2.23%净利润增速126.19%4.38%-8.83%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动2.23%，营业成本同比变动28.22%，收入与成本变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）18.2亿16.15亿16.51亿营业成本（元）7648.18万6950.47万8911.58万营业收入增速35.52%-11.29%2.23%营业成本增速5.95%-9.12%28.22%

•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.23%，税金及附加同比变动-8.69%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）18.2亿16.15亿16.51亿营业收入增速35.52%-11.29%2.23%税金及附加增速20.84%11.63%-8.69%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长63.68%，营业收入同比增长2.23%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速35.52%-11.29%2.23%应收票据较期初增速111.92%87.95%63.68%

•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长36.25%，营业收入同比增长2.23%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速35.52%-11.29%2.23%应收账款较期初增速43.32%-0.48%36.25%

•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为35.18%、40.12%、43.49%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）6.4亿6.48亿7.18亿营业收入（元）18.2亿16.15亿16.51亿应收账款/营业收入35.18%40.12%43.49%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为94.6%，同比下降1.14%；净利率为34.58%，同比下降10.82%；净资产收益率（加权）为14.01%，同比下降19.11%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为95.8%、95.7%、94.6%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率95.8%95.7%94.6%销售毛利率增速1.24%-0.11%-1.14%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为18.23%，17.32%，14.01%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率18.23%17.32%14.01%净资产收益率增速91.9%-4.99%-19.11%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为25.88%，同比下降8.59%；流动比率为2.94，速动比率为2.83；总债务为6.93亿元，其中短期债务为6.93亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为76.28%。

项目20241231期初预付账款（元）1142.86万本期预付账款（元）2014.62万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长76.28%，营业成本同比增长28.22%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-2.86%93.88%76.28%营业成本增速5.95%-9.12%28.22%

•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为5.6亿元，较期初变动率为49.56%。

项目20241231期初其他应付款（元）3.77亿本期其他应付款（元）5.63亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.65，同比增长6.66%；存货周转率为0.63，同比增长8.62%；总资产周转率为0.32，同比下降2.56%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.07%、2.41%、2.64%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）1亿1.29亿1.49亿资产总额（元）48.5亿53.36亿56.63亿存货/资产总额2.07%2.41%2.64%

从长期性资产看，需要重点关注：

•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.33，0.32，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.410.330.32总资产周转率增速18.86%-20%-2.56%

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.72、3.1、2.69，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）18.2亿16.15亿16.51亿固定资产（元）3.85亿5.21亿6.14亿营业收入/固定资产原值4.723.12.69

•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为622.4万元，较期初增长341.08%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）141.11万本期其他非流动资产（元）622.42万

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