这是一份“双增”的半年报。

2025年8月14日晚间，西南证券（600369.SH）率先发布上市券商首份半年报。2025年上半年，西南证券实现营业收入15.04亿元，净利润4.23亿元，分别同比增长26.23%和25.76%。

西南证券董事长姜栋林提到，当前，西南证券正按照重庆市委、市政府的部署和要求，确立了“西部领先、全国进位和重庆辨识度”的奋斗目标。2025年上半年，西南证券在服务国家战略和提升发展质效等方面取得阶段性成果；2025年下半年，更要用实干实绩持续巩固公司向上向好的发展态势。

事实上，比双增数据更耀眼的是，西南证券的投行业务正在迎来战略性复苏。

这从半年报当中可以管中窥豹——2025年上半年，西南证券手续费及佣金净收入为4.46亿元，较去年同期的3.26亿元，同比增长36.74%。这一个数据增长背后，主要是经纪业务、投行业务手续费净收入增加。

这实际上是在向外界传递一个信号——2025年上半年，曾经那个在业内闻名遐迩的投行王者，在沉寂多年之后，迎来了华丽的王者归来。

西南证券投行部门在三个领域，同时发力。

在股权融资领域，西南证券服务*ST松发（603268.SH）资产重组，成为“并购六条”意见实施后第一家披露方案、第一家完成注册的上市公司跨界并购项目，交易规模超80亿元，配套募集资金40亿元，助力打造“民营造船第一股”。

在并购重组领域，西南证券服务渝三峡A（000565.SZ）并购重庆蔚蓝时代节能技术公司，这是重庆国资上市公司2025年首单并购项目。

在债券融资领域，西南证券服务华邦健康（002004.SZ）发行2025年全市场首单民营企业科技创新可交换公司债券。服务重庆三峡融资担保集团公开发行2025年第一期可续期公司债券，创同期限、同品种全国担保行业发行利率历史新低。

西南证券投行的打法，非常清晰。一方面，深耕本地市场，全力推进川渝地区并购重组业务、股权债权业务齐头并进；另一方面，全国市场继续深度服务现有战略客户群体，力争打造具有市场影响力的标杆性项目。

在市场观察人士看来，西南证券的投行坚持这样的打法，会有三重功效。

一是从“单一客户”向“产业链”纵向延伸，吃透整个产业链的上下游。

二是从“一隅”到“一域”的横向延伸，把重庆经验复制到整个西部。

三是从“一时”到“一世”的时间延伸，完善公司投行业务“落地一批、推进一批、培育一批”的长效性项目储备体系。

用西南证券投行人士的话说，“投行部门要的不是业绩的昙花一现，要的是业绩能够持续稳定地增长。通过坚持立足重庆、辐射西部、服务全国大局，这样才能打造出一家在具有重要影响力的一流的区域投行、特色投行、精品投行。”