新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，舒华体育发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.14亿元，同比增长7.52%；归母净利润为2017.95万元，同比下降47.44%；扣非归母净利润为1754.71万元，同比下降29.32%；基本每股收益0.05元/股。
公司自2020年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5.25亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对舒华体育2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.14亿元，同比增长7.52%；净利润为2017.95万元，同比下降47.44%；经营活动净现金流为-5593.4万元，同比下降47.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-7.73%，-11.18%，-47.44%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）4322.28万3839.16万2017.95万归母净利润增速-7.73%-11.18%-47.44%
•营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-4.39%、-3.58%、7.52%持续增长，净利润同比变动分别为-7.73%、-11.18%、-47.44%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.93亿5.71亿6.14亿净利润（元）4322.28万3839.16万2017.95万营业收入增速-4.39%-3.58%7.52%净利润增速-7.73%-11.18%-47.44%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为39.83%、45.05%、47.66%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.36亿2.57亿2.93亿营业收入（元）5.93亿5.71亿6.14亿应收账款/营业收入39.83%45.05%47.66%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.52%，经营活动净现金流同比下降47.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.93亿5.71亿6.14亿经营活动净现金流（元）4457.15万-3784.48万-5593.4万营业收入增速-4.39%-3.58%7.52%经营活动净现金流增速526.06%-184.91%-47.8%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、-0.4亿元、-0.6亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4457.15万-3784.48万-5593.4万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4457.15万-3784.48万-5593.4万净利润（元）4322.28万3839.16万2017.95万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.772低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4457.15万-3784.48万-5593.4万净利润（元）4322.28万3839.16万2017.95万经营活动净现金流/净利润1.03-0.99-2.77
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.03、-0.99、-2.77，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4457.15万-3784.48万-5593.4万净利润（元）4322.28万3839.16万2017.95万经营活动净现金流/净利润1.03-0.99-2.77
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.47%，同比下降2.52%；净利率为3.28%，同比下降51.11%；净资产收益率（加权）为1.56%，同比下降48.51%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为31.47%，同比下降2.52%。
项目202306302024063020250630销售毛利率30.03%32.28%31.47%销售毛利率增速2.92%7.51%-2.52%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.29%，6.72%，3.28%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.29%6.72%3.28%销售净利率增速-3.49%-7.88%-51.11%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.34%，3.03%，1.56%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率3.34%3.03%1.56%净资产收益率增速-8.99%-9.28%-48.52%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.58%，同比增长7.42%；流动比率为1.86，速动比率为1.41；总债务为3.09亿元，其中短期债务为3.09亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.02，1.94，1.86，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.021.941.86
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.98、0.85、0.78，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.980.850.78
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、-0.07、-0.09，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.14亿2.36亿1.09亿流动负债（元）4.69亿5.68亿6.53亿经营活动净现金流/流动负债0.460.420.17
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为17.61%、22.53%、27.52%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）2.16亿2.76亿3.33亿净资产（元）12.29亿12.26亿12.1亿总债务/净资产17.61%22.53%27.52%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为7.22%、8.25%、24.5%，总债务/负债总额比值分别为38.66%、43.63%、47.7%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
项目202306302024063020250630货币资金/资产总额7.22%8.25%24.5%总债务/负债总额38.66%43.63%47.7%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.1亿元，较期初变动率为153.89%。
项目20241231期初应付票据（元）411.95万本期应付票据（元）1045.91万
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-5593.4万投资活动净现金流（元）3574.83万筹资活动净现金流（元）-5640.15万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.98，同比下降3.52%；存货周转率为1.65，同比下降6.63%；总资产周转率为0.31，同比增长4.52%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.6，2.05，1.98，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.62.051.98应收账款周转率增速5.03%-21.19%-3.52%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.2%、13.85%、15.34%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.36亿2.57亿2.93亿资产总额（元）17.89亿18.59亿19.08亿应收账款/资产总额13.2%13.85%15.34%
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长77.48%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）1251.6万本期长期待摊费用（元）2221.39万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为446.2万元，较期初增长31.96%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）338.17万本期其他非流动资产（元）446.24万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为10.71%、12.57%、13.68%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）6346.12万7183.41万8407.56万营业收入（元）5.93亿5.71亿6.14亿销售费用/营业收入10.71%12.57%13.68%
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