新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，泛微网络发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.08亿元，同比下降8.79%；归母净利润为6569.46万元，同比增长38.46%；扣非归母净利润为5789.51万元，同比增长79.87%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.75元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泛微网络2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.08亿元，同比下降8.79%；净利润为6569.46万元，同比增长38.46%；经营活动净现金流为-9507.7万元，同比下降46.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为14.73%，-2.16%，-8.79%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.05亿8.86亿8.08亿营业收入增速14.73%-2.16%-8.79%
•营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为14.73%、-2.16%、-8.79%持续下降，净利润同比变动分别为-45.53%、22.99%、38.46%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.05亿8.86亿8.08亿净利润（元）3857.95万4744.81万6569.46万营业收入增速14.73%-2.16%-8.79%净利润增速-45.53%22.99%38.46%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.79%，税金及附加同比变动21.29%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.05亿8.86亿8.08亿营业收入增速14.73%-2.16%-8.79%税金及附加增速-8.01%-3.32%21.29%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为23.06%、27.87%、29.1%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）2.09亿2.47亿2.35亿营业收入（元）9.05亿8.86亿8.08亿应收账款/营业收入23.06%27.87%29.1%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-5377.85万-6477.8万-9507.7万
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.5亿元、-0.6亿元、-1亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-5377.85万-6477.8万-9507.7万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5377.85万-6477.8万-9507.7万净利润（元）3857.95万4744.81万6569.46万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.447低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5377.85万-6477.8万-9507.7万净利润（元）3857.95万4744.81万6569.46万经营活动净现金流/净利润-1.39-1.37-1.45
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为93.93%，同比增长0.32%；净利率为8.13%，同比增长51.79%；净资产收益率（加权）为2.99%，同比增长30%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.15%，同比下降3.67%；流动比率为1.93，速动比率为1.89；总债务为173.46万元，其中短期债务为173.46万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.37、1.36、1.32，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.371.361.32
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.03、-0.04、-0.06，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.33亿2.41亿2.93亿流动负债（元）16.24亿18.17亿17.53亿经营活动净现金流/流动负债0.140.130.17
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8.54%，营业成本同比增长-13.09%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速8.38%4.68%8.54%营业成本增速32.27%0.01%-13.09%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为39.8%。
项目20241231期初其他应付款（元）3064.39万本期其他应付款（元）4284.16万
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1亿元、-0.1亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-9507.7万投资活动净现金流（元）-1235.48万筹资活动净现金流（元）-2123.01万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、0.4亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.6亿元、-1亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）8930.39万4387.71万6373.58万经营活动净现金流（元）-5377.85万-6477.8万-9507.7万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.12，同比下降10.62%；存货周转率为0.71，同比下降11.29%；总资产周转率为0.21，同比下降12.01%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.15，3.5，3.12，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）4.153.53.12应收账款周转率增速-5.41%-15.85%-10.62%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.83，0.8，0.71，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.830.80.71存货周转率增速9.67%-2.98%-11.29%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.24，0.21，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.260.240.21总资产周转率增速6.59%-7.11%-12.01%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.76、3.66、2.24，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.05亿8.86亿8.08亿固定资产（元）2.41亿2.42亿3.61亿营业收入/固定资产原值3.763.662.24
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长67.13%。
项目20241231期初在建工程（元）7424.41万本期在建工程（元）1.24亿
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