新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，易明医药发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.11亿元，同比下降11.52%；归母净利润为3755.71万元，同比下降5.27%；扣非归母净利润为2502.22万元，同比增长102.33%；基本每股收益0.2元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.14亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对易明医药2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.11亿元，同比下降11.52%；净利润为3773.91万元，同比下降5.46%；经营活动净现金流为6245.84万元，同比增长35.39%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-2.41%，-6.5%，-11.52%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）3.76亿3.52亿3.11亿营业收入增速-2.41%-6.5%-11.52%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-11.52%，营业成本同比变动-49.85%，收入与成本变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）3.76亿3.52亿3.11亿营业成本（元）2.07亿1.19亿5952.05万营业收入增速-2.41%-6.5%-11.52%营业成本增速-5.07%-42.59%-49.85%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.52%，经营活动净现金流同比增长35.39%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）3.76亿3.52亿3.11亿经营活动净现金流（元）7806.34万4613.17万6245.84万营业收入增速-2.41%-6.5%-11.52%经营活动净现金流增速88.71%-40.91%35.39%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为80.89%，同比增长22.04%；净利率为12.12%，同比增长6.84%；净资产收益率（加权）为4.96%，同比下降6.42%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为80.89%，同比大幅增长22.04%。

项目202306302024063020250630销售毛利率45.08%66.28%80.89%销售毛利率增速3.54%47.02%22.04%

•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为45.08%、66.28%、80.89%持续增长，存货周转率分别为4.28次、2.56次、1.32次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率45.08%66.28%80.89%存货周转率（次）4.282.561.32

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.96%，同比下降6.42%。

项目202306302024063020250630净资产收益率1.87%5.3%4.96%净资产收益率增速12.65%183.42%-6.42%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为23.32%，同比增长14.86%；流动比率为2.69，速动比率为2.47；总债务为4490.74万元，其中短期债务为4490.74万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为290.4万元，较期初变动率为53.88%。

项目20241231期初预付账款（元）188.7万本期预付账款（元）290.37万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.88%，营业成本同比增长-49.85%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速9.47%2218.27%53.88%营业成本增速-5.07%-42.59%-49.85%

•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为94.17%。

项目20241231期初其他应付款（元）2446.25万本期其他应付款（元）4749.99万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.38，同比增长39.76%；存货周转率为1.32，同比下降48.26%；总资产周转率为0.32，同比下降15.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为4.28，2.56，1.32，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）4.282.561.32存货周转率增速-28.77%-40.3%-48.26%

从长期性资产看，需要重点关注：

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.05、1.03、0.93，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）3.76亿3.52亿3.11亿固定资产（元）3.57亿3.4亿3.36亿营业收入/固定资产原值1.051.030.93

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为31.74%、48.6%、57.42%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）1.19亿1.71亿1.79亿营业收入（元）3.76亿3.52亿3.11亿销售费用/营业收入31.74%48.6%57.42%

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