新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，三晖电气发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.46亿元，同比增长41.64%；归母净利润为-1630.97万元，同比下降4.37%；扣非归母净利润为-1861.58万元，同比增长1.31%；基本每股收益-0.1263元/股。
公司自2017年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4522.3万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三晖电气2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.46亿元，同比增长41.64%；净利润为-1794.9万元，同比下降6.97%；经营活动净现金流为-9168.37万元，同比下降64.12%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长41.64%，净利润同比下降6.97%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）8365.15万1.03亿1.46亿净利润（元）-655.57万-1677.96万-1794.9万营业收入增速85.91%22.93%41.64%净利润增速-247.69%-155.96%-6.97%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动41.64%，营业成本同比变动66.17%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）8365.15万1.03亿1.46亿营业成本（元）5603.46万7503.69万1.25亿营业收入增速85.91%22.93%41.64%营业成本增速74.24%33.91%66.17%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动41.64%，销售费用同比变动-27.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）8365.15万1.03亿1.46亿销售费用（元）1870.53万2189.38万1582.06万营业收入增速85.91%22.93%41.64%销售费用增速9.94%17.05%-27.74%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为106.76%、120.61%、148.62%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）8930.81万1.24亿2.16亿营业收入（元）8365.15万1.03亿1.46亿应收账款/营业收入106.76%120.61%148.62%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长41.64%，经营活动净现金流同比下降64.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）8365.15万1.03亿1.46亿经营活动净现金流（元）-4028.35万-5586.49万-9168.37万营业收入增速85.91%22.93%41.64%经营活动净现金流增速-7174.43%-38.68%-64.12%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.9亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-4028.35万-5586.49万-9168.37万
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.4亿元、-0.6亿元、-0.9亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-4028.35万-5586.49万-9168.37万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.4%，同比下降46.75%；净利率为-12.32%，同比增长24.48%；净资产收益率（加权）为-3.15%，同比下降3.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为33.01%、27.03%、14.4%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率33.01%27.03%14.4%销售毛利率增速15.74%-18.12%-46.75%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期27.03%下降至14.4%，销售净利率由去年同期-16.32%增长至-12.32%。
项目202306302024063020250630销售毛利率33.01%27.03%14.4%销售净利率-7.84%-16.32%-12.32%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-0.92%，-3.05%，-3.15%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率-0.92%-3.05%-3.15%净资产收益率增速-148.65%-231.52%-3.28%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.81%，同比增长31.2%；流动比率为1.63，速动比率为1.38；总债务为1.56亿元，其中短期债务为1.56亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为20.15%，39.49%，51.81%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率20.15%39.49%51.81%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.38，2.08，1.63，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）4.382.081.63
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为4.29、1.57、0.87，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率4.291.570.87
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为605.2万元，较期初变动率为367.41%。
项目20241231期初预付账款（元）129.48万本期预付账款（元）605.22万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长367.41%，营业成本同比增长66.17%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速200.73%846.01%367.41%营业成本增速74.24%33.91%66.17%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.5亿元，较期初变动率为30.71%。
项目20241231期初应付票据（元）1.16亿本期应付票据（元）1.52亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.7亿元，筹资活动净现金流为-699.8万元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-9168.37万投资活动净现金流（元）2336.1万筹资活动净现金流（元）-699.76万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为605.1万元、420.2万元、76.9万元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.6亿元、-0.9亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）605.13万420.17万76.85万经营活动净现金流（元）-4028.35万-5586.49万-9168.37万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.6，同比下降21.45%；存货周转率为0.99，同比增长49.71%；总资产周转率为0.13，同比下降0.8%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.87，0.76，0.6，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.870.760.6应收账款周转率增速89.21%-12%-21.45%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.66%、15.29%、19.75%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）8930.81万1.24亿2.16亿资产总额（元）6.54亿8.11亿10.96亿应收账款/资产总额13.66%15.29%19.75%
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长20.9%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1150.04万1630.89万1971.72万管理费用增速104.05%41.81%20.9%
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