新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，翔鹭钨业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.31亿元，同比增长3.24%；归母净利润为1838.36万元，同比增长277.65%；扣非归母净利润为947.01万元，同比增长123.39%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为8866万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对翔鹭钨业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.31亿元，同比增长3.24%；净利润为1838.36万元，同比增长277.65%；经营活动净现金流为-4944.24万元，同比下降213.16%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.24%，营业成本同比下降1.52%，收入与成本变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.39亿9.02亿9.31亿营业成本（元）8.66亿8.48亿8.35亿营业收入增速4.2%-3.93%3.24%营业成本增速9.32%-2.14%-1.52%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.24%，经营活动净现金流同比下降213.16%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.39亿9.02亿9.31亿经营活动净现金流（元）4310.26万-1578.83万-4944.24万营业收入增速4.2%-3.93%3.24%经营活动净现金流增速63.21%-136.63%-213.16%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、-0.2亿元、-0.5亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4310.26万-1578.83万-4944.24万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4310.26万-1578.83万-4944.24万净利润（元）-1831万-1034.83万1838.36万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.689低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4310.26万-1578.83万-4944.24万净利润（元）-1831万-1034.83万1838.36万经营活动净现金流/净利润-2.351.53-2.69
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.35%，同比增长72.02%；净利率为1.97%，同比增长272.07%；净资产收益率（加权）为2.03%，同比增长261.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为7.73%、6.02%、10.35%，同比变动分别为-35.84%、-22.22%、72.02%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.73%6.02%10.35%销售毛利率增速-35.84%-22.22%72.02%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期6.02%增长至10.35%，存货周转率由去年同期1.2次下降至1.11次。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.73%6.02%10.35%存货周转率（次）1.221.21.11
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期6.02%增长至10.35%，应收账款周转率由去年同期3.04次下降至2.94次。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.73%6.02%10.35%应收账款周转率（次）3.173.042.94
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.6%，同比下降16.7%；流动比率为1.47，速动比率为0.62；总债务为9.32亿元，其中短期债务为7.97亿元，短期债务占总债务比为85.51%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.170.10.13
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、-0.02、-0.05，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5886.04万4977.08万4008.07万流动负债（元）8.49亿8.74亿8.99亿经营活动净现金流/流动负债0.070.060.04
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为1360.38%。
项目20241231期初预付账款（元）152.25万本期预付账款（元）2223.41万
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.3%、0.73%、1.65%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）386.3万888.17万2223.41万流动资产（元）12.76亿12.12亿13.5亿预付账款/流动资产0.3%0.73%1.65%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长1360.38%，营业成本同比增长-1.52%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速200.05%24.35%1360.38%营业成本增速9.32%-2.14%-1.52%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为83.4万元，较期初变动率为77.66%。
项目20241231期初其他应付款（元）46.97万本期其他应付款（元）83.44万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.94，同比下降3.11%；存货周转率为1.11，同比下降7.08%；总资产周转率为0.44，同比增长1.29%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.17，3.04，2.94，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.173.042.94应收账款周转率增速-9.96%-4.23%-3.11%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.22，1.2，1.11，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.221.21.11存货周转率增速15.84%-1.95%-7.08%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.91%、15.16%、15.49%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）3.28亿3.05亿3.33亿资产总额（元）21.96亿20.14亿21.47亿应收账款/资产总额14.91%15.16%15.49%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为30.93%、34.92%、36.36%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）6.79亿7.03亿7.81亿资产总额（元）21.96亿20.14亿21.47亿存货/资产总额30.93%34.92%36.36%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长171.57%。
项目20241231期初在建工程（元）1174.94万本期在建工程（元）3190.76万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长300.13%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）730.34万本期其他非流动资产（元）2922.33万
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